Ринок очікує від регулятора більш обережних кроків у монетарній політиці. Голова Ощадбанку Герман Греф у кулуарах Східного економічного форуму заявив, що Банк Росії може вдатися до «тактичних пауз» у процесі зниження ключової ставки. За його словами, реальна процентна ставка залишається досить високою, що дозволяє регулятору не форсувати події та витримувати паузи для оцінки поточної економічної динаміки.
Ощадбанк зберігає свій прогноз щодо ключової ставки на кінець року в діапазоні 13–13,5% річних. Однак Греф підкреслює, що плавний рух униз не означає лінійного зниження — регулятору необхідний час для аналізу інфляційних ризиків та реакції економіки на попередні рішення. Ця заява перегукується з останніми сигналами самого Центробанку: на засіданні 24 липня ставку було знижено з 14,25% до 14%, а наприкінці серпня в ЦБ уже заявляли про звуження простору для подальшого пом'якшення.
Розбіжність прогнозів і сценарії до 2029 року
Показово, що прогнози Ощадбанку та регулятора щодо конкретних цифр різняться. Банк Росії у своїх базових сценаріях закладає ставку на рівні 14,5–14,6% у 2026 році, тоді як Ощадбанк очікує швидшого повернення до цільових рівнів інфляції. Цей розрив ілюструє фундаментальну розбіжність в оцінці швидкості дезінфляційних процесів.
Сам ЦБ представив чотири сценарії розвитку подій до 2029 року — від базового до ризикового. У базовому сценарії ставка до 2027 року може опуститися до 10,5–12,5%, а інфляція закріпиться біля цілі в 4%. У ризиковому ж сценарії картина протилежна: ставка може піднятися до 19–21%, а інфляція прискоритися до 11–13%. Такий широкий коридор можливих траєкторій пояснює, чому Ощадбанк говорить саме про тактичні паузи — регулятору критично важливо зберігати простір для маневру в умовах високої невизначеності.
Голова комітету Держдуми з фінансового ринку Анатолій Аксаков також не виключає паузи на вересневому засіданні, зазначаючи, що зниження ставки до 13% і нижче до кінця року можливе, але не є базовим сценарієм. Для цього необхідна стабілізація паливного ринку та відсутність вторинних інфляційних ефектів від зростання цін на бензин, ослаблення рубля та індексації тарифів ЖКГ.
Аналітичний висновок: Ринок поступово звикає до думки, що цикл пом'якшення монетарної політики буде тривалішим і звивистішим, ніж очікувалося раніше. Інвесторам та учасникам крипторинку, чутливим до ліквідності, варто закладати у свої моделі збереження високих ставок щонайменше до середини 2026 року. Тактичні паузи ЦБ — це не розворот політики, а усвідомлена стратегія, спрямована на баланс між підтримкою економічного зростання та боротьбою з інфляцією.