Американська Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) офіційно звернулася до суду з клопотанням про припинення розгляду справи за позовом CME Group, яка оскаржує схвалення безстрокових ф'ючерсів на біткоїн від конкуруючої платформи Kalshi. У мотивувальній частині регулятор прямо вказує на відсутність у CME переконливих доказів реальної шкоди від ринкової конкуренції.
Ключовий аргумент CFTC ґрунтується на тому, що CME, як провідна деривативна біржа, володіє всіма необхідними ресурсами та ліцензіями для самостійного запуску аналогічного інструмента. Якщо компанія бачить перспективу в безстрокових ф'ючерсах, ніщо не заважає їй вивести такий продукт на ринок, не вдаючись до судових заборон проти новачків.
Однак сама CME дотримується принципово іншої позиції. Біржа класифікує контракти Kalshi як свопи, а не ф'ючерси, і наполягає на тому, що вони мають регулюватися за окремим, суворішим режимом. На думку CME, схвалення таких інструментів без належної юридичної кваліфікації створює небезпечний прецедент, що розмиває межі між категоріями деривативів.
У своєму позові CME стверджує, що регулятор перевищив повноваження, дозволивши Kalshi пропонувати продукти, які за своєю суттю є позабіржовими свопами, замаскованими під ф'ючерси. Це, на думку біржі, ставить під загрозу цілісність ринку та створює нерівні умови для учасників.
Тим не менш, судячи з позиції CFTC, регулятор не вбачає підстав для втручання в конкурентну боротьбу. Клопотання про закриття справи наголошує: якщо CME дійсно зацікавлена в сегменті безстрокових контрактів, їй слід зосередитися на інноваціях, а не на блокуванні чужих продуктів через суди.
Розгляд справи триває, і рішення суду може задати важливий вектор для всієї індустрії криптодеривативів у США.
Моя експертиза: Цей спір — класичний приклад боротьби старих фінансових інститутів із новими форматами. CME захищає не стільки букву закону, скільки свою ринкову частку. Якщо суд стане на бік CFTC, це відкриє шлюзи для появи безстрокових ф'ючерсів на інших регульованих майданчиках, що неминуче посилить конкуренцію та знизить комісії для інвесторів. Однак якщо CME вдасться довести, що Kalshi порушує режим свопів, ми побачимо посилення вимог до всіх інноваційних продуктів.