Американський ринок цінних паперів стоїть на порозі тектонічного зсуву. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) у вівторок представила довгоочікуваний пакет поправок, який може легалізувати використання блокчейну для ведення офіційних реєстрів власників акцій. Це не просто технічне оновлення — це прямий сигнал про те, що регулятор нарешті готовий визнати розподілені реєстри повноцінною альтернативою традиційній інфраструктурі.
Суть пропозиції — модернізувати правила для трансфер-агентів, тих самих «тіньових» компаній, які десятиліттями залишаються непомітними, але при цьому керують головним документом фондового ринку — списком власників акцій. Саме від їхніх записів залежать дивіденди, корпоративні дії та, що критично, юридична сила переходу прав власності.
Чинні норми не оновлювалися з початку 1980-х років. Ринок уже давно живе по-іншому: електронні комунікації, токенізація активів і цифрові платежі стали звичністю, а правила застигли в минулому столітті. Голова SEC Пол Аткінс наголошує: документ готувався понад десять років і покликаний нарешті наздогнати реальність, включивши в правове поле блокчейн-технології.
Ключовий момент — формулювання, яке визначає, чи є токен самою акцією, чи лише її цифровою обгорткою. Перехід матиме юридичну силу лише тоді, коли блокчейн безпосередньо пов'язаний з офіційним реєстром. Досі цей розрив між токенізацією та реальним володінням лише збільшувався, створюючи зону правової невизначеності для інвесторів та емітентів.
Показово, що піонери цього напряму — Securitize, Computershare та Equiniti — уже працюють над інтеграцією. Нові правила зобов'яжуть трансфер-агентів розкривати, які папери вони токенізують і в яких мережах розміщують токени, що додасть прозорості процесу.
Зворотний бік медалі
Цікаво, що того ж дня CFTC закрила справу проти трейдера Джона Патріка Гормана III, який стер листування у WhatsApp, яке регулятор наказав зберегти. Штраф у $90 000 — це нагадування про те, наскільки крихкою є система, що покладається на добру волю учасників. Саме цю слабкість і покликаний усунути публічний, незмінний блокчейн-реєстр.
Мій погляд: Ця пропозиція SEC — не просто бюрократична формальність, а найважливіший крок до інституційного визнання DLT як базової інфраструктури ринку капіталу. Якщо правила будуть ухвалені, ми станемо свідками прискореної токенізації традиційних активів, що неминуче посилить конвергенцію між TradFi та DeFi. Однак не варто чекати миттєвого ефекту — регуляторні тяганини та опір застарілої інфраструктури можуть затягнути процес на роки.