Китайські інтернет-платформи з великою користувацькою базою та розвиненою дистрибуцією можуть почати отримувати значну частку прибутку від штучного інтелекту в горизонті двох-трьох років. Ключова умова — пом'якшення обмежень на доступ до передових чипів та інфраструктури. Такий висновок я роблю на основі свіжих оцінок аналітиків UBS, представлених на галузевому заході в Шеньчжені.
Зсув ринкової влади
Зараз основну маржу в ІІ-секторі забирають постачальники обладнання та супутніх сервісів, оскільки ринок стикається з гострим дефіцитом обчислювальних потужностей. Однак, як підкреслює керівник досліджень китайського інтернет-сектору UBS Кеннет Фонг, у разі послаблення експортних бар'єрів «цінова влада» перейде до платформ, які володіють колосальними даними та каналами монетизації. Для таких гравців, як Tencent і Alibaba, це означає повернення до фази активного отримання вигоди зі своїх екосистем.
Тривожні сигнали у звітності
Прогноз прозвучав на тлі різкого стрибка ІІ-витрат китайських гігантів. Alibaba майже втричі збільшила капітальні витрати у другому кварталі, довівши їх до 52,8 млрд юанів ($7,86 млрд). Примітно, що вільний грошовий потік компанії вперше пішов у мінус — до -13,8 млрд юанів ($2,05 млрд). За квартал, що завершився в червні, відтік склав 44,7 млрд юанів ($6,65 млрд) — більш ніж удвічі вище торішнього показника. Сукупні квартальні витрати досягли 67,7 млрд юанів ($10,07 млрд).
В UBS зазначають, що ринок з обережністю сприймає такі інвестиції на тлі уповільнення макроекономічної динаміки у другому півріччі. Показовою є оцінка Фонга: щорічні витрати китайських техкомпаній на ІІ еквівалентні їхньому грошовому потоку за півтора року. Це створює серйозний тиск на короткострокову прибутковість.
Ставка на ефективність, а не на обсяг
Однак навіть за слабкої віддачі ці вкладення необхідні, щоб не випасти з конкурентної гонки. Сукупні витрати китайського техсектору на ІІ становлять лише близько однієї сьомої від витрат американських аналогів. Цей розрив пояснюється обмеженим доступом до передових зарубіжних чипів і меншим масштабом бізнесу, що поки зберігає перевагу за «залізом».
Сильною стороною Китаю залишається ефективність витрат. За оцінками аналітика UBS Securities Сюн Вея, вартість навчання локальних моделей не перевищує 10% від рівня глобальних лідерів, а середня ціна API у великих китайських моделей — менш ніж 20% від міжнародних конкурентів. У середньо- та довгостроковій перспективі вирішальним фактором стане не обсяг капвитрат, а домінування платформ із масштабною аудиторією та даними.
Нагадаю, у серпні Alibaba залучила $10,2 млрд на розвиток ІІ через розміщення 710 млн нових акцій.
Мій коментар: Китайські платформи перебувають в унікальній позиції — вони можуть виграти гонку за рахунок тотальної економії та масштабу, а не гонки озброєнь у дата-центрах. Однак дворічний горизонт виглядає оптимістичним: без зняття чипових обмежень монетизація може затриматися, а поточний кеш-флоу гігантів уже демонструє межі їхнього терпіння.