Провідні гравці криптоіндустрії — Grayscale Investments, венчурний гігант Andreessen Horowitz (a16z) та аналітичний центр Crypto Council for Innovation — направили до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) колективну позицію, що вимагає відмовитися від уніфікації регулювання для всіх нових біржових продуктів. На мою думку, це принципово важливий сигнал: ринок втомився від підходів «одного розміру для всіх», які не враховують технічну та правову природу цифрових активів.

У зверненні наголошується, що кожен ETF або аналогічний біржовий інструмент має оцінюватися SEC індивідуально — з опорою на конкретні ризики, структуру емітента та базовий актив. Компанії категорично проти автоматичного поширення правил, створених для класичних інвестиційних фондів, на продукти, де під капотом знаходяться активи, не визнані цінними паперами. Це особливо актуально на тлі нещодавніх спотових біткоїн-ETF: їх схвалення показало, що інноваційні структури потребують точкового аналізу, а не механічного перенесення старих норм.

Що пропонує індустрія

Ключові пункти звернення включають впровадження більш передбачуваних і чітких строків розгляду заявок, а також створення механізму конфіденційного попереднього узгодження документів до офіційної подачі. Це дозволило б емітентам коригувати структуру продуктів на ранній стадії, знижуючи регуляторні витрати та скорочуючи час виходу на ринок. У поточній парадигмі, коли SEC затягує рішення на роки, а іноді й зовсім відхиляє заявки без прозорої мотивації, такі заходи виглядають не просто бажаними, а критично необхідними.

Показово, що ініціатива виходить від структур, які самі не раз стикалися з жорсткістю SEC — Grayscale у 2023 році виграла суд у регулятора у справі про конвертацію GBTC в ETF, що стало прецедентом, який змінив ринок. Тепер індустрія намагається закріпити цей успіх на системному рівні.

Мій коментар: Якщо SEC прислухається до цих аргументів, ми побачимо прискорення інновацій у сфері цифрових активів — від ETF на альткоїни до токенізованих фондів. Однак ймовірність повного перегляду підходу регулятора залишається невисокою: бюрократична інерція та обережність комісії щодо криптовалют навряд чи зникнуть миттєво. Тим не менш, тиск з боку таких гігантів, як a16z і Grayscale, створює серйозну основу для майбутніх змін.