Найбільші гравці криптоіндустрії — Grayscale Investments, венчурний гігант Andreessen Horowitz (a16z) та галузевий альянс Crypto Council for Innovation — направили до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) колективну позицію, що вимагає відмовитися від шаблонного підходу до регулювання нових біржових продуктів.
Суть звернення зводиться до того, що SEC не повинна механічно об'єднувати всі нові ETF в єдину категорію та застосовувати до них однакові обмеження. Кожен продукт, на моє глибоке переконання, необхідно оцінювати індивідуально — виходячи з його внутрішньої структури, базового активу та специфічних ризиків. Це особливо критично для інструментів, які тримають не цінні папери, а, наприклад, фізичні активи або альтернативні цифрові токени.
Ключовий тезис компаній — неприпустимість автоматичного поширення норм Закону про інвестиційні компанії 1940 року на продукти, чиї активи не є цінними паперами. Це створює правову колізію, коли класичні правила, розроблені для фондів акцій, намагаються натягнути на зовсім іншу економічну модель крипто-ETF.
Як конструктивні пропозиції учасники ринку висувають два важливі пункти. Перше — встановлення більш передбачуваних і чітких строків розгляду заявок, щоб уникнути багатомісячних затримок та адміністративного туману. Друге — впровадження механізму конфіденційного попереднього погодження, який дозволить емітентам обговорювати структуру продукту з регулятором до офіційної подачі документів, мінімізуючи ризики публічних відмов.
Моя експертна оцінка: це своєчасний і стратегічно правильний крок з боку індустрії. Ринок уже переріс епоху, коли кожен новий ETF сприймався як експеримент. Якщо SEC продовжить застосовувати застарілі шаблони до інноваційних продуктів, це не лише загальмує розвиток сектора, а й підштовхне емітентів до реєстрації в більш дружніх юрисдикціях. Точковий підхід — єдиний шлях до створення здорового та конкурентного ринку цифрових активів у США.