Компанія Strategy, відома своєю агресивною стратегією накопичення біткоїна, публічно розкритикувала пропозицію провайдера індексів MSCI щодо посилення правил лістингу. У своїй заяві керівництво фірми назвало ініціативу «довільною та дискримінаційною», наголосивши, що новий підхід загрожує не лише репутації конкретних емітентів, а й цілісності всього індексного ринку.
Суть пропозиції MSCI зводиться до наступного: якщо менше половини активів компанії безпосередньо не пов’язані з її профільним бізнесом, такий емітент може бути підданий додатковій перевірці. У разі незадовільного результату — компанія ризикує повністю втратити місце в індексних кошиках, що неминуче вдарить по ліквідності та інвестиційній привабливості її акцій.
Мої тестові розрахунки, засновані на доступних даних, підтверджують: при застосуванні нових критеріїв під загрозу виключення потрапляють не лише Strategy, а й японська Metaplanet, а також SharpLink, яка вже внесена до списку особливого спостереження. Це не випадковість — усі три компанії є публічними власниками біткоїна, і їхні баланси перекошені в бік криптоактивів, що явно не подобається традиційним індексним методологам.
Показово, що MSCI залишила вікно для зворотного зв’язку до 30 вересня, а фінальне рішення оголосить не пізніше 16 жовтня. Це дає ринку час для маневру, але навряд чи змінить вектор: великі провайдери індексів послідовно посилюють вимоги до емітентів із нетрадиційною структурою капіталу.
З моєї точки зору, це лише верхівка айсберга. Якщо MSCI продавить ці зміни, інші індексні гіганти, ймовірно, наслідуватимуть приклад, що створить прецедент для дискримінації компаній, які інтегрують цифрові активи у свої баланси. Однак я бачу й зворотний бік: подібний тиск може стимулювати Strategy та інших гравців до більш прозорої звітності та диверсифікації джерел доходу, що в довгостроковій перспективі зміцнить їхні позиції.