Позабіржові торги акціями Dell Technologies у вівторок ознаменувалися вражаючим стрибком більш ніж на 10%. Причиною став квартальний звіт, який не просто перевершив очікування, а буквально переписав їх. Скоригований прибуток на акцію сягнув $7,04, тоді як консенсус-прогноз аналітиків перебував на рівні близько $4,90.
Виручка компанії зросла на 58% у річному обчисленні, досягнувши $46,97 млрд. Одразу після публікації звітності акції торгувалися в районі $469,66, що особливо контрастує із закриттям основної сесії на позначці $424,20, де вони втратили 6,98%. Це класичний сценарій «купуй на чутках, продавай на фактах», який, утім, розвернувся у зворотний бік.
Чому інвестори нервували до звіту
Увесь торговий день до виходу звітності продавці домінували на ринку. Трейдери готувалися до бурхливої реакції в будь-який бік. Опціони з експірацією в п'ятницю закладали коливання в 11%, і позабіржова динаміка (+10,59%) майже ідеально збіглася з цим прогнозом. Цікаво, що сама Dell раніше виявляла обережність, прогнозуючи виручку в $44–45 млрд і прибуток у $4,80 на акцію.
Ця обережність була пов'язана не зі слабким попитом, а з маржинальністю. У 2024 році пам'ять подорожчала, а сервери для ШІ приносять менше прибутку на одиницю, ніж системи зберігання даних або корпоративні ПК. Однак реальність виявилася куди більш райдужною.
Портфель замовлень на ШІ перевищує $95 млрд
Продажі серверів, оптимізованих для ШІ, подвоїлися за рік і досягли $16,4 млрд. Але головна новина — це замовлення. За квартал Dell отримала замовлення на ШІ-сервери на $60,9 млрд, а підсумковий портфель невиконаних замовлень досяг рекордних $95 млрд. Три місяці тому цей показник становив $51,3 млрд. Попит, як і раніше, значно випереджає фізичні поставки обладнання.
Керівництво другий квартал поспіль підвищує річні прогнози. Тепер компанія очікує виручку близько $192 млрд і скоригований прибуток $25,50 на акцію, тоді як раніше прогнози становили $167 млрд і $17,90 відповідно. Прогноз щодо виручки від ШІ-серверів підвищено до майже $74 млрд — у травні очікували лише $60 млрд. На третій квартал Dell анонсує близько $49 млрд виручки та скоригований прибуток $6,50 на акцію.
Ринок ще не повністю заклав ці очікування в ціну. Акція торгується по $469,66 — лише на 3% вище закриття понеділка на рівні $456,01. Більша частина приросту просто компенсувала падіння у вівторок. Керівництву доведеться відповісти на питання про поставки пам'яті та темпи конвертації беклогу в реальні відвантаження.
Ралі акцій Dell у 2026 році вже підняло папери з приблизно $110 до максимуму в $514. Зараз ринок оцінює компанію як одного з найбільших бенефіціарів ШІ, від якого очікують подальшого зростання.
Мій аналіз: З огляду на те, що портфель замовлень на ШІ-сервери зріс майже вдвічі за один квартал, Dell перебуває в унікальній позиції: видимість майбутніх доходів зараз вища, ніж у більшості технологічних гігантів. Однак ключовим ризиком залишається здатність компанії конвертувати ці замовлення в прибуток зі збереженням маржинальності, особливо в умовах волатильності цін на пам'ять. Якщо темпи відвантажень прискоряться, поточна оцінка може виявитися консервативною.