Акції Dell Technologies здійснили потужний ривок на постмаркеті, подорожчавши більш ніж на 10% після публікації квартальної звітності, яка перевершила найсміливіші очікування ринку. Скоригований прибуток на акцію склав $7,04 проти консенсус-прогнозу аналітиків на рівні $4,90 — розрив колосальний, і це свідчить про значно ефективнішу операційну діяльність, ніж передбачали учасники торгів.
Квартал, який перевернув очікування
Виручка компанії зросла на 58% у річному обчисленні, досягнувши $46,97 млрд. Однак головна інтрига розгорнулася навколо динаміки акцій: на основній сесії у вівторок папери закрилися з втратою 6,98% на позначці $424,20, що створило сприятливий ґрунт для потужного відскоку після виходу цифр. Уже на позабіржових торгах котирування підскочили до $469,66.
Варто зазначити, що падіння перед звітом було цілком передбачуваним. Опціони з експірацією у п'ятницю закладали коливання в 11%, і фактична волатильність (+10,59%) майже ідеально збіглася з цим прогнозом. Трейдери готувалися до бурхливої реакції, і вона не змусила себе чекати.
ІІ-беклог: рекордні $95 млрд
Ключовим драйвером зростання стала не лише звітність, а й вражаючий портфель замовлень на сервери для штучного інтелекту. Продажі ІІ-серверів подвоїлися за рік, досягнувши $16,4 млрд, а квартальний обсяг нових замовлень склав $60,9 млрд. Сукупний беклог невиконаних замовлень тепер становить рекордні $95 млрд — для порівняння, три місяці тому цей показник перебував на рівні $51,3 млрд.
Попит продовжує значно випереджати фізичні поставки обладнання, що вказує на структурний дефіцит потужностей для ІІ-інфраструктури. Керівництво компанії другий квартал поспіль підвищує річні прогнози: тепер очікується виручка в розмірі близько $192 млрд і скоригований прибуток $25,50 на акцію, тоді як раніше ці показники становили $167 млрд і $17,90 відповідно.
Прогноз щодо ІІ-серверів і третій квартал
Особливої уваги заслуговує перегляд прогнозу щодо виручки від ІІ-серверів: тепер компанія очікує близько $74 млрд проти травневих очікувань у $60 млрд. На третій квартал Dell закладає приблизно $49 млрд виручки та скоригований прибуток $6,50 на акцію.
Попри позитивні новини, ринок ще не повністю відобразив ці очікування в ціні. Поточні котирування на рівні $469,66 лише на 3% вищі за закриття понеділка на позначці $456,01, що свідчить про те, що більша частина приросту лише компенсувала вчорашнє падіння. Уся інтрига тепер зміщується на конференц-дзвінок керівництва, де інвестори шукатимуть відповіді на питання про поставки пам'яті та темпи конвертації беклогу в реальні відвантаження.
Мій погляд: Dell перетворюється на одного з головних бенефіціарів ІІ-буму. Поточна динаміка нагадує траєкторію Nvidia у 2023 році, коли ринок поступово усвідомлював масштаби попиту на ІІ-інфраструктуру. Однак варто пам'ятати, що за такого агресивного зростання маржинальність ІІ-серверів залишається нижчою за традиційні продукти, що створює ризик корекції за найменшого уповільнення темпів замовлень. Тим не менш, поки беклог зростає такими темпами, фундаментальна історія залишається надзвичайно переконливою.