У світі інституційних інвестицій назріває черговий виток протистояння між традиційними індексними провайдерами та компаніями, які активно нарощують криптовалютні резерви. Цього разу в центрі уваги опинилася Strategy, яка відкрито розкритикувала пропозицію MSCI щодо посилення правил включення емітентів до своїх індексів. У компанії цей крок назвали не інакше як «дискримінаційним і довільним».
Суть ініціативи MSCI полягає в наступному: якщо менше половини активів компанії безпосередньо не пов'язані з її основним бізнесом, емітент може бути підданий додатковій перевірці. Результатом такої перевірки цілком може стати виключення з індексних кошиків, що автоматично вдарить по ліквідності та привабливості паперів для великих фондів.
Тестовий сценарій уже показав, хто під ударом
При пробному застосуванні нових критеріїв під потенційне виключення потрапили одразу дві компанії, відомі своєю агресивною стратегією накопичення біткоїна: сама Strategy та японська Metaplanet. До списку спостереження також внесли SharpLink. Це не випадковість, а закономірність: для таких фірм значна частка активів тепер складається з цифрового золота, що й викликає питання у MSCI.
Показово, що MSCI приймає відгуки від учасників ринку до 30 вересня, а фінальне рішення планується озвучити не пізніше 16 жовтня. Це залишає вузьке вікно для маневру, і Strategy явно має намір використати його по максимуму.
З моєї точки зору, цей конфлікт виходить далеко за рамки формальних процедур. MSCI, по суті, намагається нав'язати ринку застаріле уявлення про те, що вважати «профільним» активом. В епоху, коли біткоїн стає корпоративним резервним інструментом, подібні критерії виглядають як спроба загальмувати неминуче. Якщо ініціативу буде прийнято, ми можемо побачити хвилю виключень, яка спотворить індексну картину та позбавить інвесторів доступу до швидкозростаючих компаній нової економіки.