Великий гравець на ринку цифрових активів, компанія Strategy, публічно розкритикувала пропозицію провайдера індексів MSCI щодо посилення критеріїв включення емітентів до своїх кошиків. В офіційному зверненні керівництво Strategy назвало ініціативу «дискримінаційною та довільною», наголосивши, що новий підхід ставить під удар компанії, чия бізнес-модель передбачає значні вкладення в активи, що не належать безпосередньо до основного профілю діяльності.
Суть пропозиції MSCI зводиться до наступного: якщо частка активів, не пов’язаних із профільним бізнесом емітента, перевищує 50%, такий емітент може бути підданий додатковій перевірці. За підсумками цієї процедури компанія ризикує повністю втратити місце в індексних кошиках. Фактично, це прямий удар по тих організаціях, які свідомо диверсифікують свої резерви, зокрема за рахунок біткоїна.
Показово, що при тестовому застосуванні нових критеріїв під автоматичне виключення потрапили одразу дві помітні компанії — Strategy та японська Metaplanet. Крім того, до списку спостереження було внесено SharpLink. Ці приклади наочно демонструють, що запропоновані правила — не просто теоретична загроза, а вже працюючий механізм фільтрації, який може кардинально змінити ландшафт індексного інвестування.
MSCI продовжує збір відгуків від учасників ринку до 30 вересня, а фінальне рішення з цього питання планується оголосити не пізніше 16 жовтня. Це означає, що в індустрії є обмежений час, щоб скоригувати позицію провайдера та запобігти прийняттю дискримінаційних норм.
Мій аналіз: Позиція Strategy абсолютно виправдана. Подібні критерії створюють небезпечний прецедент, коли керуючі індексні компанії починають оцінювати не ринкову вартість чи ліквідність, а «чистоту» бізнес-моделі. Це відкриває скриньку Пандори: завтра під аналогічні обмеження можуть потрапити й інші емітенти з нетрадиційною структурою капіталу. Інвесторам варто уважно стежити за результатом цього спору, адже від нього залежить, чи зможуть біткоїн-компанії залишитися доступними для пасивних індексних фондів.