Минулий серпень став для біткоїна найкращим місяцем за останні дев'ять місяців: перша криптовалюта завершила його з упевненим зростанням на 24%. Це найсильніший результат із листопада 2024 року, що вказує на відновлення бичачого імпульсу після затяжної консолідації. Втім, за зовні позитивною динамікою приховується низка тривожних сигналів, які змушують мене зберігати обережність в оцінках.
Протягом місяця актив відновився з локальних мінімумів у районі $64 000 і зумів протестувати позначку $81 000. Однак до фіналу серпня ентузіазм покупців почав згасати. Після виступу представника ФРС Кевіна Уорша котирування відкотилися до $76 877, і на момент написання аналізу цифрове золото балансує поблизу $78 000. Тиск на ринок чинить макроекономічний фон: ймовірність підвищення ключової ставки на вересневому засіданні оцінюється ринком приблизно в 64%, що традиційно виступає стримувальним чинником для ризикових активів.
Парадокс обсягів: зростання ціни без зростання активності
Ключова особливість серпневого ралі — його «тонкість». Мій аналіз даних показує, що спотові обсяги на найбільших централізованих біржах залишаються поблизу мінімумів вересня 2023 року. На Binance показник становив близько $44 млрд, тоді як у жовтні 2025 року він сягав $198 млрд. Аналогічна картина на Gate і Bybit, де обсяги скоротилися на 70% і більше. У середньому по трьох провідних майданчиках падіння активності досягло приблизно 70%.
Тим не менш, є й позитивний нюанс: зниження обсягів перестало прискорюватися. Показник Binance навіть незначно перевищив липневий рівень, що може свідчити про формування локального дна за активністю. Це перша, поки що несмілива, ознака стабілізації.
Кімчі-премія та поведінка великих гравців
Окремої уваги заслуговує повернення «кімчі-премії» на південнокорейському ринку. На біржі Upbit біткоїн торгується приблизно на 1% дорожче, ніж на глобальних майданчиках, причому позитивний спред тримається вже тиждень. Це найтриваліша серія з травня, що вказує на повернення локального роздрібного попиту. Однак, як справедливо зазначають мої колеги, цей сигнал поки що не підкріплений зростанням обсягів, що знижує його значущість як драйвера глобального відновлення.
Набагато показовішою виглядає поведінка великих власників. За серпень гаманці з балансом понад 100 BTC наростили свої запаси приблизно на 60 000 BTC. При цьому середні та дрібні інвестори, навпаки, скорочували позиції. Такий перерозподіл монет на користь «китів» зазвичай передує подальшому зростанню, особливо з огляду на те, що ознак фіксації прибутку великими гравцями поки що не спостерігається.
Інституційний попит проти роздрібної слабкості
Інституційний сегмент продовжує демонструвати стійкість: притоки в американські біткоїн-ETF зберігаються, а більшість позицій у цих інструментах прибуткові. Однак на ринку деривативів наростає спекулятивна складова — зростає інтерес до опціонів, а спред між очікуваною та реалізованою волатильністю звужується.
Поточна фаза має перехідний характер. З одного боку, ми бачимо сильний інституційний фундамент і накопичення монет великими гравцями. З іншого — ослаблення роздрібного інтересу, зростання кредитного плеча та перші ознаки розподілу. Показово, що 25 серпня біткоїн уперше з середини травня подолав позначку $80 000, чому передували притоки в ETF на суму близько $2,26 млрд за шість сесій. Однак для стійкого пробою поточних рівнів ринку знадобиться підтвердження з боку спотових обсягів, яких поки що немає.
Моя експертна думка: серпневе зростання — це радше інституційне ралі, а не широкий ринковий тренд. Доти, доки ми не побачимо відновлення роздрібної активності та спотових обсягів, я б розглядав поточні рівні як зону високої волатильності, де ймовірність глибокої корекції залишається значною.