Ринок токенізованих державних облігацій США знову переживає зміну лідера. Фонд BUIDL під управлінням BlackRock і Securitize повернув собі перший рядок, обігнавши конкурента USYC від Circle. Обсяг активів під управлінням BUIDL досяг приблизно $2,8 млрд, що становить близько 18,5% усього ринку, оцінюваного в $15,1 млрд.
Динамічна боротьба за першість
Токенізовані фонди казначейських облігацій пропонують інституційним інвесторам унікальну можливість — тримати короткострокові папери США прямо на блокчейні. Це забезпечує цілодобову ліквідність і миттєве проведення угод, що різко контрастує з традиційними розрахунками, які розтягуються на кілька днів.
Саме тому такі продукти стали природним вибором для розміщення вільних коштів з метою отримання дохідності. Однак конкуренція тут надзвичайно висока, і лідерство змінюється стрімко.
Фонд USYC від Circle, який нещодавно обійшов BUIDL, показав вражаюче зростання — з $600 млн до майже $3 млрд за рік. До кінця серпня його активи досягли $2,9 млрд, що дозволило йому тимчасово обійти BUIDL з його $2,7 млрд. Але вже цього тижня BUIDL відновив позиції, відправивши конкурента на друге місце.
Що стоїть за перестановками
Важливо розуміти структуру цих продуктів. BUIDL — це доларовий фонд ліквідності від BlackRock, керований Securitize. USYC працює на платформі Hashnote і належить Circle, яка інтегрувала його у свій стейблкоїн-бізнес після придбання Hashnote у 2025 році.
Той факт, що жоден фонд не утримує лідерство надовго, говорить про багато що. Інституціонали не просто хапаються за перший-ліпший продукт — вони активно порівнюють умови та перерозподіляють капітал у пошуках оптимальної дохідності та надійності.
Така чехарда — це ознака здорового та зрілого ринку, який формується в повноцінну категорію, де перевага не дається за інерцією. Конкуренція стимулює емітентів покращувати умови та впроваджувати інновації.
Головне питання зараз — чи залишиться інтерес інституціоналів лише до держоблігацій чи пошириться на інші інструменти ончейн-фінансів. Поки ринок зростає в основному за рахунок казначейських паперів, але вся екосистема токенізації реальних активів (RWA) продовжує масштабуватися.
Мій погляд: повернення BUIDL на вершину — це не просто статистика, а сигнал про те, що бренд BlackRock і довіра до Securitize залишаються вирішальними факторами для консервативних інвесторів. Однак стійкість USYC показує, що Circle, використовуючи свою інфраструктуру стейблкоїнів, здатна створити серйозну конкуренцію. Битва за лідерство в RWA тільки починається, і вона обіцяє бути захопливою.