З початку 2026 року криптоіндустрія демонструє безпрецедентну активність у сфері зворотного викупу токенів: сукупний обсяг операцій досяг $638 млн. Це рекордний показник, який майже вдвічі перевищує результати 2024 року ($366 млн) і суттєво випереджає аналогічний період 2025-го ($545 млн). Однак ключова особливість цього тренду — його надзвичайна концентрація: понад 87% усіх коштів припадає на два протоколи — Hyperliquid і Pump.fun.
Hyperliquid: автоматизація як драйвер
Hyperliquid забезпечила левову частку викупу — близько $370 млн, що становить 58% від загального обсягу. Механізм простий і елегантний: вбудований Assistance Fund автоматично спрямовує торгові комісії на купівлю нативного токена HYPE. Згідно з документацією платформи, ці активи негайно спалюються, що незворотно скорочує як загальну, так і циркулюючу пропозицію. Це створює стійкий дефляційний тиск, який ринок сприймає як сигнал довгострокової цінності.
Pump.fun: еволюція стратегії
Pump.fun, своєю чергою, внесла близько $200 млн (31% загального обсягу). До кінця квітня платформа спрямовувала на викуп PUMP весь свій дохід протягом дев'яти місяців. Однак 28 квітня команда переглянула підхід: тепер 50% доходів програмно резервується для викупу та спалювання протягом року, а решта половина йде на розвиток бізнесу. Примітно, що в рамках переходу компанія спалила всі раніше куплені токени — їхня вартість оцінювалася в $370 млн, що відповідало 36% обігової пропозиції.
Важливо підкреслити, що ці цифри не можна безпосередньо порівнювати з даними Allium Labs за 2026 рік. Квітневе спалювання включало токени, накопичені за дев'ять місяців, частково припадаючи на 2025 рік. Крім того, агрегована статистика не розкриває, чи враховувалися виключно відкриті ринкові покупки або також операції з казначейськими резервами.
Аналітичний погляд
Керівник дослідницького напрямку Allium Labs Елтон Шехдула справедливо зазначає: зворотний викуп може скорочувати пропозицію та стимулювати попит, але це не гарантія зростання ціни. Приклади Chainlink і Jupiter, чиї токени дешевшали попри програми викупу, слугують тому підтвердженням. У цьому контексті показово, що 13 серпня CIO Bitwise Метт Хоуган підкреслив зростаючу роль токеноміки: інвестори все частіше оцінюють протоколи за їхньою здатністю генерувати та повертати дохід власникам.
Мій коментар: Ринок явно рухається до моделі, де токен — це не просто спекулятивний актив, а інструмент розподілу прибутку. Однак успіх таких програм залежить від стійкості бізнес-моделі протоколу. Hyperliquid і Pump.fun показують, що автоматизація та прозорість механізмів викупу можуть стати потужним сигналом довіри, але без реальної фундаментальної цінності це лише тимчасова підтримка ціни.