Серпень виявився для біткоїна напрочуд сильним місяцем: актив зумів відіграти три місяці падіння лише за два тижні. Однак попереду — вересень, який традиційно вважається одним із найпідступніших періодів для ризикованих активів. І, судячи з поточної макроекономічної картини, саме цього місяця вирішиться, чи зможе BTC утримати завойовані позиції, чи на нас чекає глибока корекція.

Ключовим тригером невизначеності став виступ голови Федеральної резервної системи Кевіна Уорша на симпозіумі в Джексон-Хоулі. Його риторика миттєво позначилася на ринку: ймовірність підвищення ставки на вересневому засіданні підскочила з 45% до 60% лише за годину. Це серйозний сигнал, який не можна ігнорувати.

Чому вересень лякає ринок

Уперше за 11 років біткоїн порушив традицію закривати серпень у мінусі після проміжних виборів у США. За період з 17 по 28 серпня актив зріс приблизно на 28%, подолавши позначку в $80 000. Однак вересень історично залишається другим найгіршим місяцем для BTC та одним із найслабших для всього фондового ринку США. Аналітики пов'язують це з «ефектом вересня»: закриття третього кварталу, підготовка фондів до податкових платежів і ребалансування портфелів створюють понижувальний тиск.

Промова Уорша лише посилила побоювання. Він дав зрозуміти, що зниження ставки найближчим часом малоймовірне. Основні тези:

  • Ринок праці залишається стійким: безробіття близько 4,1%, заявки на допомогу низькі, споживчі витрати зростають;
  • Капітальні витрати компаній збільшуються приблизно на 9% на рік, значною мірою завдяки розвитку ШІ;
  • Індекс PCE, якому надає перевагу ФРС, показує інфляцію близько 3,7% при цілі в 2%, при цьому половина товарів і послуг дорожчає швидше ніж на 3% на рік;
  • У регулятора поки немає впевненості у сталому русі інфляції до цільових 2%.

Саме ця риторика й підняла ймовірність підвищення ставки. Вища ставка збільшує привабливість державних облігацій США, зміцнює долар і змушує інвесторів вимагати більшу премію за ризик від акцій і криптовалют. Біткоїн, як один із найчутливіших до глобальної доларової ліквідності активів, опиниться під тиском.

Ключові дати вересня

Ось календар подій, які визначатимуть рух ринку:

  • 1 і 4 вересня — звіти з ринку праці США;
  • 10 вересня — індекс цін виробників (PPI);
  • 11 вересня — індекс споживчих цін (CPI) за серпень, головний звіт першої половини місяця;
  • 16 вересня — засідання ФРС з оновленими економічними прогнозами;
  • 18 вересня — засідання Банку Японії, здатне вплинути на carry-угоди;
  • 25 вересня — експірація квартального блоку опціонів на біткоїн з відкритим інтересом близько $12 млрд;
  • 30 вересня — публікація індексу PCE, що формує очікування перед жовтневим засіданням.

За якими рівнями біткоїна стежити

Базовий сценарій — консолідація в діапазоні між $74 000–75 000 (нижня межа) та $80 000–84 000 (верхня). Зростання до $100 000 у вересні малоймовірне, але й різкого обвалу я не очікую.

Ґрунтуючись на динаміці серпня, коли чистий приплив у спотові ETF близько $3 млрд за десять торгових днів допоміг біткоїну зрости з $64 000 до $80 000, можна оцінити, скільки капіталу знадобиться для руху до різних рівнів:

  • $400–800 млн припливу за кілька сесій може відправити BTC у зону $74 000–75 000;
  • $800 млн–$1,2 млрд потрібні для відновлення з $75 000 до $80 000;
  • $1,5–2,5 млрд знадобиться для руху до $84 000–85 000.

Перед публікацією CPI 11 вересня частина інвесторів скорочуватиме ризик і фіксуватиме прибуток після сильного серпня. Біткоїн може відкотитися до $75 000, $74 000 і навіть $72 000. Подальший сценарій залежить від даних з інфляції:

  • Якщо CPI вийде слабшим за очікування і ETF не покажуть великих відтоків, ймовірність підвищення ставки знизиться, і BTC може швидко повернутися в діапазон $80 000–84 000;
  • Якщо інфляція знову виявиться високою, ймовірність підвищення ставки може зрости до 70–80%, рівень $74 000–75 000 перетвориться на ключову підтримку, а її втрата посилить корекцію до $70 000–72 000.

Засідання ФРС 16 вересня саме по собі може не викликати різкої реакції, якщо ринок уже закладе підвищення ставки в ціну заздалегідь. Сильніший рух варто очікувати саме на тлі виходу даних з інфляції.

Особливу увагу звертаю на експірацію опціонів 25 вересня: судячи зі структури відкритого інтересу, багато трейдерів закладають падіння біткоїна до $70 000, що створює умови для підвищеної волатильності та хибних пробоїв у другій половині місяця. Цю дату я вважаю ключовою для BTC.

Історична середня дохідність біткоїна у вересні становить близько −3%, але останні три роки місяць закривався в плюсі, тому будувати прогноз лише на сезонності не варто. Мій підсумковий орієнтир на місяць — рух у широкому діапазоні з ухилом у бік зниження в першій половині вересня та спробою повернення до $80 000–84 000 у другій, якщо дані з інфляції не погіршать картину.

Мій погляд: ринок перебуває у фазі високої невизначеності, і вересень стане тестом на міцність для бичачого сценарію. Інвесторам варто бути готовими до підвищеної волатильності та не відкривати великі позиції до публікації ключових макроекономічних даних.