Європейський центральний банк (ЄЦБ) готується до революційного кроку — випуску цифрового євро безпосередньо в блокчейні. Ця заява, зроблена членом виконавчої ради Ізабель Шнабель, сигналізує про тектонічний зсув у підході регулятора до цифрових активів і ставить під питання майбутнє стейблкоїнів у Європі.
Чому ЄЦБ відкидає стейблкоїни
Ключова проблема, на думку Шнабель, криється не в надійності стейблкоїнів як таких, а в їхній нездатності протистояти системним кризам. У моменти паніки, коли всі одночасно прагнуть конвертувати активи в готівку, лише центральний банк може оперативно розширити емісію. Емітент стейблкоїна, на відміну від регулятора, не має таких можливостей.
Шнабель навела історичний приклад — банківську кризу 1907 року, коли пропозиція грошей була жорстко прив'язана до державних облігацій і не могла бути розширена. Цю проблему було вирішено лише зі створенням Федеральної резервної системи у 1913 році. Стейблкоїни, по суті, відтворюють цю вразливість, що робить їх не заміною, а лише доповненням до фіатних грошей.
Статистика, яка пояснює поспіх
Ситуація на ринку красномовна: обсяг доларових стейблкоїнів в обігу становить близько $304 млрд, тоді як євро-прив'язані токени ледь досягають $1 млрд. Якщо розрахунки перейдуть на приватні токени, Європа фактично проводитиме транзакції в доларах. Це екзистенційний виклик для фінансового суверенітету регіону.
Проєкт Pontes: міст у майбутнє
Вже наступного місяця стартує проєкт Pontes, який з'єднає інфраструктуру TARGET Services — основну розрахункову систему єврозони — з ринковими блокчейн-платформами. Технологія вже пройшла перевірку: з травня по листопад 2024 року 64 організації з дев'яти країн провели 58 сценаріїв, обробивши розрахунки майже на €1,6 млрд у грошах центробанку.
Шнабель розглядає три можливі шляхи: пряму емісію токенів, створення мосту між системами або токенізацію через омнібус-рахунок приватної компанії. Вона виступає за перший варіант, який дозволить ЄЦБ зберегти контроль і можливість запускати операції репо через код.
Погляд аналітика
Ініціатива ЄЦБ — це не просто технологічний експеримент, а стратегічна відповідь на домінування доларових стейблкоїнів. Показовим є приклад французької компанії Lise, яка отримала першу в ЄС ліцензію на токенізовану біржу — токенізація відкриває фінансові ринки для малого бізнесу. Однак, на мою думку, успіх цифрового євро залежатиме не лише від технологій, а й від готовності ринку прийняти державні токени як повноцінну альтернативу децентралізованим рішенням. Регулятор, який сам стає емітентом, ризикує зіткнутися з дилемою: контроль проти інновацій.