Аналіз десятирічної динаміки індексу S&P 500 виявляє вражаючу закономірність: дев'ять із десяти лідерів зростання так чи інакше пов'язані з інфраструктурою штучного інтелекту. Беззаперечний король цієї гонки — Nvidia.

Акції Nvidia за останні десять років принесли інвесторам майже 13 589% дохідності — це більш ніж удвічі випереджає найближчого переслідувача, AMD, з її вражаючими ~6000%. До десятки також увійшли виробники мікросхем і мережевого обладнання, і навіть один підрядник із систем опалення, вентиляції та кондиціонування (HVAC).

Повний список тріумфаторів

  • Nvidia (NVDA) — +13 817%
  • AMD (AMD) — +6 099%
  • Micron (MU) — +5 486%
  • Comfort Systems (FIX) — +5 157%
  • Arista Networks (ANET) — +3 762%
  • Lam Research (LRCX) — +3 099%
  • Tesla (TSLA) — +2 545%
  • Lumentum (LITE) — +2 440%
  • KLA Corp (KLAC) — +2 401%
  • Seagate (STX) — +2 346%

Nvidia, AMD, Micron, Lam Research і KLA Corp — це або самі чипи, або обладнання для їхнього виробництва. Саме ці компоненти є фундаментом серверів для дата-центрів, на яких тримається весь розвиток ШІ. Arista Networks постачає мережеві комутатори для тих самих ЦОД, Lumentum виробляє оптичні деталі для передачі даних між стійками, а Seagate — накопичувачі для навчання нейромереж.

У Comfort Systems своя унікальна ніша. Цей підрядник з інженерних та електричних систем набрав замовлень майже на $12 млрд: компанії масово будують і охолоджують нові дата-центри, і Comfort Systems заробляє на цьому бумі, не продавши жодного чипа. Tesla — виняток, її зростання зумовлене насамперед попитом на електромобілі, однак проєкти Ілона Маска в галузі автопілота та робототехніки все ж пов'язують компанію зі ШІ.

Останні два роки принесли найбільше прибутку

Ключовий момент: зростання не було рівномірним. Основний зліт припав на фінальний відрізок десятиліття. Із початку ШІ-буму в листопаді 2022 року капіталізація Nvidia підскочила з $418 млрд до понад $4,5 трлн. Аналогічний ривок зробили й інші компанії з топ-10 — гіперскейлери почали витрачати на ШІ колосальні суми.

Подальша динаміка безпосередньо залежить від того, чи збережуть вони нинішні темпи будівництва. За моїми оцінками, близько 60% дата-центрів, запланованих до 2027 року, ще навіть не почали зводити. Це відставання може надовго утримати інтерес інвесторів до подібних акцій у другій половині десятиліття.

Мій погляд: ми спостерігаємо не просто циклічне зростання, а структурний зсув. Інфраструктура ШІ — це новий "золотий вік" для напівпровідникової галузі, і ті, хто робить ставку на "цеглу та охолодження" для ЦОД, можуть опинитися у виграші не менше, ніж виробники чипів.