Європейський центральний банк (ЄЦБ) підтверджує свої амбіції щодо випуску цифрового євро, і це рішення здатне кардинально змінити розстановку сил на ринку стейблкоїнів. Член виконавчого комітету регулятора Ізабель Шнабель під час нещодавнього виступу окреслила жорстку позицію: токенізовані гроші мають випускатися виключно центральним банком, а не приватними емітентами.
Чому ЄЦБ проти стейблкоїнів?
На перший погляд, стейблкоїни можна зробити максимально надійними, і з цим Шнабель погоджується. Однак ключова проблема криється в їхній вразливості під час кризи. Коли на ринку починається паніка, усі одночасно прагнуть конвертувати активи у фіат. Центральний банк здатен оперативно збільшити обсяг ліквідності, тоді як приватний емітент стейблкоїна — ні. Як історичну ілюстрацію вона навела банківську паніку 1907 року, коли пропозиція грошей, прив'язана до державних облігацій, виявилася нееластичною, що й призвело до створення Федеральної резервної системи у 1913 році.
Шнабель наголошує: стейблкоїни слід розглядати не як заміну, а лише як доповнення до грошей центробанку. І статистика пояснює поспіх Європи: обсяг доларових стейблкоїнів в обігу становить близько $304 млрд, тоді як токени, прив'язані до євро, ледь дотягують до $1 млрд. Якщо розрахунки перейдуть на приватні токени, Європа фактично проводитиме транзакції в доларах, що ставить під загрозу фінансовий суверенітет регіону.
Проєкт Pontes: ЄЦБ виходить у блокчейн
Вже наступного місяця стартує проєкт Pontes, який з'єднає ключову розрахункову інфраструктуру TARGET Services із ринковими блокчейн-платформами. Технологія вже пройшла перевірку: з травня по листопад 2024 року 64 організації з дев'яти країн провели 58 сценаріїв, здійснивши розрахунки майже на €1,6 млрд у грошах центробанку.
Шнабель розглядає три можливі шляхи: пряма емісія токенів, створення мосту між системами або передача токенізації резервів приватній компанії через омнібус-рахунок. Вона рішуче підтримує перший варіант. В іншому разі ЄЦБ залишиться лише спостерігачем, не маючи змоги проводити операції репо через код.
Погляд аналітика
Ініціатива ЄЦБ — це не просто технічний крок, а стратегічний маневр для збереження контролю над грошовою системою в епоху цифровізації. Показовим є приклад французької компанії Lise, яка отримала першу в ЄС ліцензію на токенізовану біржу: регулятор вбачає в цьому доказ того, що токенізація відкриває ринки для малого бізнесу. Однак для криптоіндустрії це подвійний сигнал: з одного боку, визнання блокчейну, з іншого — жорстке обмеження ролі приватних стейблкоїнів. Інвесторам варто готуватися до посилення регуляторного тиску на цей сегмент у єврозоні.