Аналізуючи динаміку фондового ринку за останні десять років, я виділяю одну домінуючу закономірність: дев'ять із десяти найкращих компаній індексу S&P 500 безпосередньо пов'язані з інфраструктурою штучного інтелекту. Це не випадковість, а структурний зсув, який перекроює ландшафт глобальних інвестицій.
Беззаперечний лідер цього періоду — Nvidia. За десятиліття акції компанії принесли інвесторам майже 13 589% дохідності, що більш ніж удвічі перевищує результат найближчого конкурента — AMD з її вражаючими 6000%. До десятки лідерів увійшли виробники мікросхем, мережевого обладнання і навіть один підрядник із систем опалення, вентиляції та кондиціонування (HVAC), що підкреслює масштаб ІІ-буму.
Повний список лідерів десятиліття
- Nvidia (NVDA) — +13 817%
- AMD (AMD) — +6 099%
- Micron (MU) — +5 486%
- Comfort Systems (FIX) — +5 157%
- Arista Networks (ANET) — +3 762%
- Lam Research (LRCX) — +3 099%
- Tesla (TSLA) — +2 545%
- Lumentum (LITE) — +2 440%
- KLA Corp (KLAC) — +2 401%
- Seagate (STX) — +2 346%
Nvidia, AMD, Micron, Lam Research і KLA Corp — це або самі чипи, або обладнання для їхнього виробництва. Ці компоненти — фундамент серверів для дата-центрів, на яких тримається весь розвиток ІІ. Arista Networks постачає мережеві комутатори для тих самих центрів обробки даних, Lumentum створює оптичні деталі для передачі даних між стійками серверів, а Seagate — накопичувачі для навчання нейромереж.
Особливої уваги заслуговує Comfort Systems. Цей підрядник з інженерних та електричних систем набрав замовлень майже на $12 млрд: компанії масово будують і охолоджують нові дата-центри, і Comfort Systems заробляє на цьому бумі, не продавши жодного чипа. Це яскравий приклад того, як ІІ-економіка створює вартість у несподіваних секторах.
Tesla — виняток у цьому списку. Її акції зросли насамперед завдяки різкому попиту на електромобілі, а не на ІІ-інфраструктуру. Однак проєкти Ілона Маска з автопілота та робототехніки все ж надають компанії зв'язок зі штучним інтелектом.
Ключовий момент: останні два роки принесли основний прибуток
Важливо розуміти, що зростання не було рівномірним. Із початку буму ІІ в листопаді 2022 року капіталізація Nvidia підскочила з $418 млрд до понад $4,5 трлн. Аналогічне різке зростання показали й інші компанії з топ-10 — гіперскейлери почали витрачати на ІІ значно більше.
Подальше зростання залежатиме від того, чи втримають вони нинішні темпи будівництва. Мої розрахунки показують, що близько 60% дата-центрів, запланованих до 2027 року, ще навіть не почали будувати. Це відставання може надовго втримати інтерес інвесторів до подібних акцій у другій половині десятиліття.
Мій висновок: ІІ-інфраструктура — це не короткостроковий тренд, а довгостроковий цикл капітальних витрат. Інвесторам варто звернути увагу не лише на виробників чипів, а й на компанії, що забезпечують фізичну інфраструктуру для їхньої роботи — від охолодження до мережевого обладнання. Саме тут прихований потенціал для наступного витка зростання.