Активні операції американського казначейства з викупу державних облігацій, а також скоординована з Банком Японії інтервенція в єні виявили фундаментальну вразливість боргової архітектури США. Долар втрачає позиції, а вивільнена ліквідність дедалі активніше перетікає в захисні активи — золото та криптовалюти.
На тлі цих процесів опитані мною експерти сходяться в головному: слабкість долара та стійкий попит з боку світових центробанків продовжують підштовхувати дорогоцінний метал угору. Діапазон цілей на найближчі місяці — від $4770 до $5000 за тройську унцію, при цьому окремі сценарії передбачають значно амбітніші рівні.
Дмитро Александров: розвилка між $2400 і $12 000
Керівник управління аналітичних досліджень АВІ Кепітал Дмитро Александров зазначає, що спроби казначейства викупити довгі облігації та розвернути зростання дохідностей поки що не дали відчутного результату. Разом з інтервенцією в єні, яка запобігає розпродажу американських паперів із резервів японського центробанку, це лише підкреслило хиткість конструкції. З огляду на стійкий дефіцит бюджету, тиск на долар лише посилюватиметься.
Як наслідок, долар ослаб, а золото та криптовалюти серйозно зросли. Саме в ці активи спрямувалася значна частина ліквідності — насамперед у золото, але не тільки.
Потенційне зниження кредитного рейтингу Німеччини, про яке попереджало агентство S&P, здатне залучити частину ліквідності з її боргових паперів в американські. Однак загалом це негативно позначиться на сприйнятті сегмента держборгу великими глобальними інвесторами і також підтримає золото. Далі аналітик бачить розвилку: перший сценарій — повернення до норми та довгострокове зниження золота до $2300–2400; другий — повторення кінця 1970-х і похід на $10 000–12 000 протягом пари років. Індикатором стане динаміка бюджетних дефіцитів у світі, грошової маси в основних валютних зонах та інфляція. Поки що Александров очікує спроби тесту $4900–5000 до кінця осені.
Михайло Зельцер: перекупленість потребує корекції
Експерт із фондового ринку «БКС Мир інвестицій» Михайло Зельцер нагадує, що в серпні золото зламало багатомісячний низхідний тренд. Із мінімумів місяця метал додавав майже 20% — до $4700.
Після такого ралі актив став перекупленим, і тепер потрібна корекція. При цьому на початку осені можливі нові вершини з орієнтиром до $4770.
Фактором сили Зельцер називає слабкість глобального долара. Її спричинив розпочатий викуп Мінфіном США значно подешевших облігацій. Курси золота та долара рухаються в протилежних напрямках, тому ослаблення американської валюти працює на метал.
Микола Дудченко: попит центробанків штовхає ціну вгору
Аналітик ФГ «Фінам» Микола Дудченко пов'язує відновлене зростання золота з ослабленням долара. Попит з боку центральних банків залишається високим, додає він.
Є думка, що Китай купує метал у значно більших обсягах, ніж відображає офіційна статистика. У «Фінамі» загалом оптимістично оцінюють цей актив і вважають, що ціна може продовжити підйом.
Дудченко припускає, що у вересні оптимісти спробують досягти позначки $4800–4900 за тройську унцію. Багато тут визначать дії ФРС. Якщо американський регулятор не піде шляхом монетарного посилення, це підтримає ціни на дорогоцінні метали та підштовхне їх вище.
Мій висновок: ми спостерігаємо класичний сценарій втечі від фіатних ризиків. Поки ФРС не змінить риторику, золото залишається головним бенефіціаром нестабільності боргового ринку. Криптовалюти, своєю чергою, дедалі частіше розглядаються як цифровий аналог золота, що посилює кореляцію між цими активами в нинішньому циклі.