Активні операції Міністерства фінансів США на ринку казначейських облігацій та скоординована з Банком Японії інтервенція в єні викрили фундаментальну крихкість американської боргової конструкції. На цьому тлі долар продовжує слабшати, а вивільнена ліквідність дедалі активніше перетікає в захисні активи — насамперед у золото та, що примітно, у криптовалюти.
Мої опитування серед провідних ринкових експертів показують: консенсус щодо золота на осінь сформовано, хоча цільові рівні різняться. Діапазон цілей — від $4770 до $5000 за тройську унцію в найближчі місяці. При цьому всі сходяться в головному: ослаблення долара та безпрецедентний попит з боку світових центробанків продовжуватимуть штовхати метал угору.
Дмитро Александров: розвилка між $2400 і $12 000
Керівник управління аналітичних досліджень АВІ Кепітал Дмитро Александров зазначає, що спроби казначейства викупити довгі облігації та розвернути зростання дохідностей поки що не принесли успіху. Разом з інтервенцією в єні, яка запобігає розпродажу американських паперів із резервів японського центробанку, це підсвітило хиткість боргової конструкції США, особливо з урахуванням сталого бюджетного дефіциту.
«Як наслідок, долар ослаб, а золото та криптовалюти серйозно зросли. Саме в ці активи спрямувалася значна частина ліквідності — насамперед у золото, але не тільки», — наголошує аналітик. Потенційне зниження кредитного рейтингу Німеччини, про яке попередило агентство S&P, здатне залучити частину ліквідності з її боргових паперів в американські. Однак загалом, на думку експерта, це негативно позначиться на сприйнятті сегмента держборгу великими глобальними інвесторами і теж підтримає золото.
Александров бачить два сценарії. Перший — повернення до норми та довгострокове зниження золота до $2300–2400. Другий — повторення кінця 1970-х і похід на $10 000–12 000 протягом пари років. Індикатором стане динаміка бюджетних дефіцитів у світі, грошової маси в основних валютних зонах та інфляція. Поки ж він очікує тесту рівня $4900–5000 до кінця осені.
Михайло Зельцер: перекупленість потребує корекції
Експерт із фондового ринку «БКС Мир інвестицій» Михайло Зельцер нагадує, що в серпні золото зламало багатомісячний низхідний тренд. Від мінімумів місяця метал додавав майже 20% — до $4700. «Після такого ралі актив став перекупленим, і тепер потрібна корекція. При цьому на початку осені можливі нові вершини з орієнтиром до $4770», — зазначає він. Фактором сили Зельцер називає слабкість глобального долара, спричинену розпочатим скуповуванням Мінфіном США значно подешевшалих облігацій. Курси золота та долара рухаються в протилежних напрямках, тому ослаблення американської валюти працює на метал.
Микола Дудченко: попит центробанків штовхає ціну вгору
Аналітик ФГ «Фінам» Микола Дудченко пов'язує відновлене зростання золота з ослабленням долара. Попит із боку центральних банків залишається високим, додає він. «Є думка, що Китай купує метал у значно більших обсягах, ніж відображає офіційна статистика. У "Фінамі" загалом оптимістично оцінюють цей актив і вважають, що ціна може продовжити підйом», — говорить експерт. Дудченко допускає, що у вересні оптимісти спробують досягти позначки $4800–4900 за тройську унцію. Багато тут визначать дії ФРС: якщо американський регулятор не піде шляхом монетарного посилення, це підтримає ціни на дорогоцінні метали та підштовхне їх вище.
Мій аналітичний висновок: Золото перебуває в унікальній точці біфуркації. З одного боку, фундаментальні драйвери — дедоларизація, зростання держборгу та геополітична нестабільність — грають на боці «биків». З іншого, технічна перекупленість і можливе посилення риторики ФРС можуть спровокувати корекцію. Для інвесторів це означає одне: волатильність буде високою, а диверсифікація між золотом і цифровими активами стає не просто стратегією, а необхідністю.