Перша половина серпня виявилася для російської валюти вкрай невдалою: долар оновив багатомісячні максимуми, підскочивши до 85,4 рубля, а євро дістався позначки 99,2. Така динаміка змусила аналітичну спільноту переглянути свої прогнози на вересень, і тепер діапазон очікувань став по-справжньому широким — від консервативних 82–86 рублів за долар до відверто ведмежого сценарію з відходом пари до 93,5.
Фактори тиску та підтримки
Ослаблення рубля в серпні не стало випадковістю. Ключовим драйвером виступили операції Мінфіну в межах бюджетного правила, які фактично вилучають валюту з ринку. У сукупності з високими геополітичними ризиками, зниженням притоку експортної виручки та зростанням обсягів імпорту це створило стійкий дефіцит пропозиції. Показово, що навіть за нафти Brent вище $90 за барель рубль втратив близько 6% за місяць — це свідчить про структурні проблеми, а не про тимчасову кон'юнктуру.
Однак не все так однозначно. Частина експертів очікує у вересні корекційного зміцнення рубля. Високі реальні ставки за рублевими інструментами, сезонний фактор і можливе скорочення обсягів купівлі валюти Мінфіном можуть підтримати національну валюту. Історично вересень часто виявлявся позитивним для рубля, але покладатися на цю статистику наосліп не варто.
Технічна картина та ризики
З технічної точки зору пара долар/рубль залишається у висхідному тренді, сформованому за літні місяці. Після оновлення річних піків вище 85 відбувся відкат нижче 83, але це скоріше корекція, ніж розворот. У разі повторного тесту максимумів та їхнього пробою дорога до вищих значень буде відкрита.
Найбільш песимістичний сценарій, що передбачає рух до 93,5 рубля, може реалізуватися за погіршення торговельного балансу та посилення відтоку капіталу. Це не базовий прогноз, але й виключати його повністю було б помилкою — занадто багато змінних зараз перебувають у підвішеному стані.
Мій погляд: Ринок перебуває в точці біфуркації. Ключовим сигналом стануть дії Мінфіну та ЦБ у перші тижні вересня. Якщо регулятору вдасться збалансувати попит і пропозицію, ми побачимо консолідацію в діапазоні 83–86. В іншому разі інерція ослаблення може виявитися сильнішою, ніж очікують оптимісти.