Акції Strategy (MSTR) знову опинилися в центрі запеклої дискусії, що розгорнулася між двома полярними таборами інвесторів. Зростання котирувань до $137,4 на тлі впевненого підйому біткоїна вище $80 000 лише підлило олії у вогонь. Поки одні вбачають у цьому підтвердження геніальності стратегії Майкла Сейлора, інші — ознаки неминучого краху.
Дивідендна пастка чи «спіраль смерті»?
Мій аналіз показує, що критика з боку Пітера Шиффа, давнього скептика першої криптовалюти, не позбавлена раціонального зерна. Він вказує на структурну вразливість моделі Strategy: виплата дивідендів за привілейованими акціями фінансується за рахунок емісії нових паперів, а не операційного прибутку. Це створює замкнене коло, яке при падінні BTC може перетворитися на «спіраль смерті», коли вартість акцій обвалиться швидше, ніж сам біткоїн.
Шифф наполягає, що поточний сплеск котирувань — це не віра інвесторів у стратегію, а технічне стиснення коротких позицій. Трейдери, які ставили на падіння, були змушені закривати угоди на тлі ралі, що механічно розганяло ціну. У його інтерпретації це не бичачий сигнал, а лише відстрочка неминучого.
Відповідь Сейлора: бик на бику
Майкл Сейлор, своєю чергою, відповів із притаманною йому іронією. У соціальних мережах він опублікував згенерований ШІ ролик, де їде верхи на бику десь в Іспанії, демонструючи абсолютну впевненість у своїй правоті. Це не просто піар-хід, а чіткий меседж ринку: компанія не збирається відхилятися від обраного курсу накопичення біткоїна.
Показово, що раніше експерти пов'язували зростання акцій MSTR зі зниженням панічних настроїв. Інвестори перестали боятися, що компанії доведеться розпродувати резерви в BTC для покриття зобов'язань. Однак, як показують полярні оцінки, питання стійкості моделі залишається відкритим.
Мій вердикт: Істина, як завжди, десь посередині. Модель Strategy — це високоризикований важіль, який багаторазово посилює рух біткоїна в обидва боки. Поки BTC зростає, Сейлор виглядає генієм. Але якщо ринок розвернеться, дивідендне навантаження може стати фатальним. Питання лише в тому, наскільки довгостроковим виявиться поточний бичачий тренд. Я б не радив інвесторам сприймати зростання MSTR як «безпечну» альтернативу прямим вкладенням у біткоїн — це ставка з подвійним плечем на його зростання.