Історичний зсув у стратегії публічних майнерів стає дедалі очевиднішим. За підсумками четвертого кварталу 2026 фінансового року, що завершився 30 червня, компанія IREN уперше зафіксувала перевищення виручки від хмарних ІІ-сервісів над доходами від видобутку біткоїна: $70,5 млн проти $66,7 млн відповідно. Це не просто квартальна флуктуація, а маркер фундаментальної трансформації бізнес-моделі.
Перехід до ІІ-інфраструктури дався нелегко. Компанія відобразила чистий збиток у розмірі $684 млн, значна частина якого — $450,4 млн — пов’язана з негрошовим знеціненням активів. Йдеться про виведення з експлуатації майнінгового обладнання на тлі переобладнання майданчиків під потреби AI Cloud. Сумарна квартальна виручка становила $137,2 млн, що приблизно на 5% нижче за попередній період. При цьому доходи від ІІ-хмари подвоїлися з $33,6 млн, тоді як надходження від майнінгу просіли майже на 40% — з $111,2 млн.
Скоригований показник EBITDA скоротився на 68% — з $59,5 млн до $19,2 млн. Керівництво пояснює це зростанням витрат на персонал та інвестиціями в платформу перед очікуваним масштабуванням AI Cloud. Ринок відреагував негайно: після публікації звітності акції IREN пішли вниз на премаркеті, що відображає нервозність інвесторів щодо строків окупності стратегічного розвороту.
Сектор у перехідній фазі
TeraWulf демонструє схожу динаміку, хоча й з іншим акцентом. У другому кварталі компанія отримала $44,8 млн виручки, з яких $31,9 млн (близько 71%) припало на оренду потужностей для високопродуктивних обчислень (HPC). Майнінг приніс лише $12,8 млн проти $47,6 млн роком раніше. Кампус Lake Mariner до кінця червня мав 81 МВт критичної ІТ-потужності, що приносить дохід, а після введення нового корпусу 6 липня показник зріс до 102 МВт. Однак прибутковості це поки що не забезпечило: скоригований показник EBITDA пішов у мінус на $18,3 млн, а чистий збиток досяг $939,9 млн через негрошову переоцінку варрантів на $755,7 млн.
Cipher Digital перебуває на більш ранній стадії: у другому кварталі вся виручка в $24,8 млн припала на майнінг, а нові дата-центри Black Pearl почали передаватися замовнику лише в серпні. Збиток компанії становив $267,5 млн. Riot Platforms уже відображає дата-центрову виручку в $23,2 млн, але вона поки що поступається $113,7 млн від видобутку біткоїна; інжинірингові послуги додали ще $37,3 млн.
Мій аналіз: Тренд очевидний — майнери перетворюються на операторів ІІ-інфраструктури, але ціна цього переходу висока. Інвестори мають бути готові до волатильності: знецінення активів і переоцінка варрантів тиснутимуть на звітність у найближчі квартали. Ключове питання — чи зможуть компанії конвертувати енергетичні потужності в стабільний ІІ-кешфлоу до того, як ринок втратить терпіння.