Четвертий квартал 2026 фінансового року (завершився 30 червня) став поворотним для IREN: виручка від хмарних ІІ-сервісів уперше перевищила дохід від видобутку біткоїна. Компанія зафіксувала $70,5 млн від AI Cloud проти $66,7 млн від майнінгу, що підтверджує стратегічний розворот у бік високопродуктивних обчислень.

Однак цей перехід дався нелегко. Чистий збиток IREN за квартал становив $684 млн, значною мірою через негрошове знецінення активів на $450,4 млн. Ці списання пов'язані з виведенням з експлуатації майнінгового обладнання під час переобладнання майданчиків під AI Cloud — типова ціна трансформації для галузі, де інфраструктура застаріває швидше, ніж окупається.

Сукупна квартальна виручка компанії досягла $137,2 млн — приблизно на 5% менше порівняно з попереднім періодом. При цьому дохід від ІІ-хмари подвоївся з $33,6 млн, тоді як надходження від видобутку першої криптовалюти впали на 40% — з $111,2 млн. Скоригований показник EBITDA знизився на 68% — з $59,5 млн до $19,2 млн. В IREN пояснюють це зростанням витрат на персонал та інвестиціями в платформу перед очікуваним масштабуванням AI Cloud. Після публікації звітності акції компанії пішли вниз на премаркеті, що відображає нервозність інвесторів щодо строків окупності.

Показники TeraWulf

TeraWulf у другому кварталі заробила $44,8 млн, з яких $31,9 млн (близько 71%) принесла оренда потужностей для HPC. На цифрові активи припало лише $12,8 млн проти $47,6 млн роком раніше — падіння майже в чотири рази. На кінець червня кампус Lake Mariner мав 81 МВт критичної ІТ-потужності, що приносить виручку, а після введення корпусу 6 липня показник зріс до 102 МВт.

Однак вихід HPC в основне джерело доходу поки що не зробив TeraWulf прибутковою. Скоригований показник EBITDA пішов у мінус — $18,3 млн проти $14,5 млн роком раніше. Чистий збиток досяг $939,9 млн, головним чином через негрошову зміну справедливої вартості варрантів на $755,7 млн.

Звітність Cipher і Riot

У Cipher Digital нова інфраструктура у другому кварталі ще не генерувала виручку. Компанія відзвітувала про $24,8 млн — уся сума припала на майнінг біткоїна. Скоригований показник EBITDA становив −$30 млн, а чистий збиток — $267,5 млн, з урахуванням переоцінки варрантів на $150,5 млн. Перші потужності дата-центру Black Pearl почали передаватися замовнику лише в серпні, коли стартувало нарахування орендних платежів.

Riot Platforms уже відображає дата-центрову виручку, але вона поки що помітно поступається майнінгу. Загальний показник компанії за квартал — $174,2 млн: видобуток біткоїна приніс $113,7 млн, дата-центри — $23,2 млн, інжиніринг — $37,3 млн. На сегмент дата-центрів припало близько 13% виручки, причому лише $4,9 млн становили безпосередньо орендні платежі, а $18,3 млн — послуги з підготовки інфраструктури.

Тренд очевидний: публічні майнери масово розвертаються в бік ІІ-інфраструктури, підштовхувані зростанням капітальних витрат в ІІ-секторі та попитом на майданчики з доступом до електроенергії. Але, як показують звіти, цей перехід потребує величезних витрат і терпіння — ринок поки що не готовий платити за обіцянки, а не за результати.

Мій висновок: IREN і TeraWulf роблять ставку на довгострокову диверсифікацію, але короткострокові збитки неминучі. Інвесторам варто стежити за тим, коли саме ІІ-сегмент почне приносити операційний прибуток, а не просто виручку — інакше поточна волатильність акцій збережеться.