Компанія Anthropic, один із лідерів у сфері розробки штучного інтелекту, розглядає можливість надати своїм раннім інвесторам і співробітникам право продати акції в рамках первинного публічного розміщення (IPO). Це рішення стане помітним відходом від традиційної моделі, яку нещодавно використала SpaceX, де подібна опція для акціонерів була відсутня.

Ключові деталі майбутнього розміщення

Очікується, що проспект емісії буде опубліковано невдовзі після Дня праці, який припадає на 7 вересня. У цьому документі компанія розкриє ризики та фінансові показники ще до фактичного розміщення акцій. Це важливий крок для ринку, оскільки дозволить інвесторам оцінити реальний стан справ в Anthropic.

Великі розміщення зазвичай включають два типи акцій: нові, які приносять компанії додатковий капітал, і продаж наявних, що дозволяє раннім інвесторам отримати ліквідність. SpaceX, наприклад, продавала лише нові акції. У червні вони розмістили 555 555 555 паперів за ціною $135 за штуку, а пізніше андеррайтери додали ще 83 333 333 акції. У підсумку на ринок вийшло 638,9 млн паперів, що оцінило компанію приблизно в $86 млрд — найбільше розміщення в історії. Весь виторг надійшов на рахунки самої компанії, а Ілон Маск зберіг близько 82,4% голосів.

Anthropic переймає частину цієї схеми. Компанія вводить акції з посиленим голосом для засновників — інструмент, який Маск використав для збереження контролю. Однак можливість продажу акцій інсайдерами змінює другу половину схеми: ранні інвестори зможуть зафіксувати прибуток за ціною розміщення, а покупцям доведеться одразу купувати більше паперів.

Ризики та стратегія

Лок-ап, який на час забороняє інсайдерам продавати акції після розміщення, може бути збільшений. Це знижує ризик обвалу цін одразу після IPO. На прикладі SpaceX видно, як обсяг торгованих акцій зріс за ніч більш ніж удвічі — з 4,9% до 11,8% капіталу, що не завадило зростанню ціни на 6,1% у перший день. Anthropic, судячи з усього, йде менш ризикованим шляхом: вартість і покупці фіксуються заздалегідь, а після завершення лок-апу таких гарантій уже не буде.

Серед тих, хто стоїть у черзі на угоду, — великі інвестори. У травні Anthropic залучила $65 млрд за оцінки в $965 млрд. Раунд очолили Altimeter, Dragoneer, Greenoaks і Sequoia. Державні гроші теж беруть участь: суверенний фонд Сінгапуру GIC став співлідером раунду разом із Capital Group і Coatue. Ймовірно, саме ці інвестори й виходитимуть із капіталу.

Продавати вони будуть помітно дорожче. У травні компанія востаннє розкривала виручку — тоді її річний обсяг перевищував $47 млрд, і відтоді цифри не оновлювалися. Частину питань має зняти проспект емісії, де, ймовірно, офіційно назвуть ризики штучного інтелекту для суспільства серед загроз для самої компанії.

Частку Anthropic уже оцінюють і на крипторинку. Ставки на неї торгуються на ринках pre-IPO токенів у мережі Solana: платформа PreStocks тримає 78% обороту за паперами OpenAI та Anthropic. У документах для регулятора, найімовірніше, з'являться імена продавців і суми угод. Саме цей список покаже, у скільки Anthropic оцінюють насправді.

Мій погляд: Дозвіл інсайдерам продавати акції при IPO — це потужний сигнал впевненості з боку керівництва. Вони готові до публічної оцінки, що свідчить про зрілість ринку ШІ. Однак збільшення лок-апу може створити тиск на ціну в середньостроковій перспективі, коли заборона закінчиться. Інвесторам варто уважно стежити за деталями проспекту, особливо за структурою голосуючих акцій і реальними фінансовими показниками.