Крупний крок на шляху до публічного розміщення: Anthropic, один із лідерів у сфері розробки штучного інтелекту, розглядає можливість надати своїм раннім інвесторам і співробітникам право продати акції в межах майбутнього IPO. Такий крок помітно вирізняє компанію на тлі традиційних схем, які використовують гіганти на кшталт SpaceX, і сигналізує про прагнення Anthropic до більшої гнучкості та ліквідності для своїх ключових стейкхолдерів.
Очікується, що проспект емісії буде опубліковано одразу після Дня праці, який цього року припадає на 7 вересня. У цьому документі компанія розкриє фінансові показники та перелік ризиків, що стане ключовим моментом для оцінки її реальної вартості ринком.
Відхід від сценарію SpaceX: два типи акцій
Класичні великі розміщення зазвичай включають два типи акцій: нові, які приносять компанії додатковий капітал, і продаж наявних, що дозволяє раннім інвесторам зафіксувати прибуток. SpaceX, наприклад, у своєму червневому релізі розмістив 555 555 555 нових паперів по $135 за штуку, а пізніше андеррайтери додали ще 83 333 333 акції. У підсумку на ринок вийшло 638,9 млн паперів, а оцінка компанії досягла приблизно $86 млрд, що стало рекордним розміщенням в історії. Весь виторг надійшов на рахунки самої компанії, і після старту торгів у Ілона Маска залишилося близько 82,4% голосів.
Anthropic явно переймає частину цієї схеми, але з важливою відмінністю. Компанія вводить акції з посиленим голосом для засновників, як це робив Маск, однак друга половина сценарію змінюється: ранні інвестори отримають можливість продати свої частки. Це означає, що покупцям доведеться одразу купувати більше паперів, а інсайдери зможуть вийти з частини капіталу за ціною розміщення.
Лок-ап і ризики: гра на випередження
Традиційний лок-ап забороняє інсайдерам продавати акції після розміщення, що обмежує пропозицію на ринку в перші місяці. На прикладі SpaceX видно, як це працює: 6 серпня до продажу відкрилися 911,5 млн акцій інсайдерів, що вдвічі перевищило червневий обсяг. Незважаючи на це, ціна паперів зросла на 6,1% того дня, що свідчить про сильний попит.
Anthropic, судячи з усього, йде менш ризикованим шляхом. Вартість і покупці фіксуються заздалегідь, а після закінчення лок-апу таких гарантій уже не буде. У компанії розглядають можливість заморозки на триваліший термін, ніж зазвичай. Інсайдери отримають частину грошей раніше, але наступного шансу продати доведеться чекати довше. Серед тих, хто стоїть у черзі на угоду, — великі гравці. У травні Anthropic залучила $65 млрд за оцінки $965 млрд, і раунд очолили Altimeter, Dragoneer, Greenoaks і Sequoia. Також до угоди увійшли державні гроші: суверенний фонд Сінгапуру GIC став спів-лідером разом із Capital Group і Coatue. Ймовірно, саме ці інвестори й виходитимуть із капіталу.
Продавати вони будуть помітно дорожче. У травні компанія востаннє розкривала виторг — його річний обсяг перевищував $47 млрд, і відтоді цифри не оновлювалися. Частину питань має зняти проспект емісії, де офіційно назвуть ризики, включно з загрозами ШІ для суспільства. Частку Anthropic уже оцінюють і на крипторинку: ставки на неї торгуються на pre-IPO платформах у мережі Solana, де PreStocks утримує 78% обороту за паперами OpenAI та Anthropic.
Мій погляд: Рішення дозволити інсайдерам продати акції — це подвійний сигнал. З одного боку, воно показує впевненість компанії у своїй оцінці, з іншого — створює тиск на ціну після розміщення. Однак за такого інтересу з боку великих фондів і стабільного зростання виторгу це може стати одним із найочікуваніших IPO року, здатним перекроїти розклад сил в AI-секторі.