Спостерігаю знаковий зсув у структурі ринкових взаємозв'язків першої криптовалюти. Якщо на початку року 90-денна кореляція біткоїна з технологічним індексом Nasdaq 100 сягала 60%, то зараз цей показник скоротився до 33%. Водночас зв'язок із золотом, historically near zero, різко зріс, перевищивши позначку в 50%. Це не просто статистична флуктуація, а маркер зміни інвестиційного сприйняття.
Ринок, судячи з усього, знову починає розглядати біткоїн не як високоризиковий технологічний актив, а як захисний інструмент. Подібна переоцінка може бути зумовлена поверненням інтересу до фундаментальних властивостей криптовалюти: її вродженого дефіциту, фінансової суверенності та ролі засобу збереження вартості в довгостроковій перспективі.
Макроекономічний фон: державний борг і знецінення валют
Ключовим каталізатором цього процесу виступає макроекономічна ситуація. Державний борг США подолав психологічно важливий рубіж у $40 трлн. Зростаючий дефіцит бюджету та підвищення дохідності казначейських облігацій створюють сприятливий ґрунт для активів, здатних захистити капітал від ослаблення фіатних валют. По суті, ми спостерігаємо формування макроекономічного фону для класичної «ставки на знецінення грошей».
У таких умовах біткоїн виглядає дедалі привабливішою ліквідною альтернативою золоту. Його пропозиція жорстко обмежена 21 млн монет, а графік емісії абсолютно прозорий і не залежить від рішень будь-якого центрального емітента. Це робить його унікальним інструментом у нинішній парадигмі безвідповідальної фіскальної політики.
Схожої точки зору дотримуються й інші великі гравці ринку. Наприклад, директор із глобальної макроекономіки Fidelity пов'язує одночасне зростання золота та біткоїна з діями Міністерства фінансів США. Йдеться про програму викупу довгострокових облігацій та одночасне збільшення випуску короткострокових векселів. Це, за його словами, змушує ринок відчувати «слизьку доріжку до фіскального домінування та можливої втрати незалежності Федеральної резервної системи».
М'яка фіскальна та монетарна політика, очевидно, чинить тиск на долар США, але водночас виступає потужним позитивним фактором для золота і, як наслідок, для біткоїна.
Мій коментар: Поточна динаміка кореляцій — це не тимчасове явище, а можливий початок довгострокового тренду. Інституційні інвестори, які хеджують ризики, дедалі частіше розглядають біткоїн в одному портфелі з дорогоцінними металами. Якщо ця тенденція закріпиться, ми станемо свідками фундаментальної переоцінки ролі криптовалюти в глобальній фінансовій системі, що може призвести до значного притоку капіталу в індустрію.