Жовтий метал продовжує утримувати ключову позначку $4600 за унцію, попри корекційний тиск. За останню добу котирування додали 0,7%, частково відновивши втрачені позиції. Інвестори надають перевагу вичікувальній позиції, фіксуючи прибуток перед головною макроекономічною подією тижня — виступом голови Федеральної резервної системи на симпозіумі в Джексон-Хоулі.
Середа виявилася першим днем зниження після вражаючої п'ятиденної серії зростання. Свіжі дані щодо інфляції, які знову виявилися вищими за цільовий рівень ФРС, посилили очікування подальшого посилення монетарної політики. Це, своєю чергою, підтримало долар і дохідність казначейських облігацій, що традиційно чинить тиск на дорогоцінні метали.
Ралі на страху девальвації
Однак говорити про розворот тренду передчасно. З початку місяця золото подорожчало приблизно на 14%, і поточна корекція виглядає цілком здоровою. Ключовим драйвером ралі залишається занепокоєння інвесторів зростаючим бюджетним дефіцитом і перспективами ослаблення долара. Несподіване втручання Міністерства фінансів США в ринок облігацій минулого тижня лише посилило ці настрої.
Ринок знову повернувся до «девальваційного» сценарію, що підтверджується рекордним припливом капіталу в захисні активи. За моїми оцінками, заснованими на даних про рух коштів, запаси золотих ETF за тиждень зросли більш ніж на 28 тонн — це максимальний показник із січня. Примітно, що ще на початку літа ми спостерігали стійкий відтік із цих фондів, однак зміна настроїв відбулася стрімко.
Дебют Уорша: чого чекати від першої великої промови
Симпозіум у Джексон-Хоулі — це щорічний майданчик, де керівники центральних банків нерідко анонсують важливі зміни в політиці. Достатньо згадати, що саме тут у 2022 році ФРС оголосила про перехід до жорсткого курсу.
У п'ятницю з першою великою промовою на новій посаді виступить голова Кевін Уорш. Ринок чекає від нього ясності щодо подальших кроків у боротьбі з інфляцією. Уорш може як посилити риторику, підтвердивши «яструбиний» настрій, так і пом'якшити її, давши ринкам привід для оптимізму. У першому випадку нас чекає зростання реальних дохідностей і зміцнення долара, що чинитиме тиск на золото. У другому — дорогоцінний метал отримає новий імпульс для оновлення локальних максимумів.
Мій погляд: з огляду на збережені фіскальні ризики та структурну слабкість долара, будь-які корекції золота, найімовірніше, будуть викуповуватися. Рівень $4600 виступає надійною підтримкою, і навіть «яструбиний» сценарій навряд чи зможе надовго збити висхідний імпульс. Середньострокова мета в районі $4800 залишається в силі.