У середу золото перервало вражаючу п'ятиденну серію зростання, але зуміло втриматися вище психологічно важливої позначки у $4600 за унцію. Корекція на 0,7% не змогла стерти місячний приріст, і зараз весь ринок зосереджений на майбутньому виступі голови Федеральної резервної системи у Джексон-Хоулі.
Свіжі дані з інфляції знову виявилися вищими за цільовий рівень ФРС, що миттєво підстьобнуло долар і дохідність казначейських облігацій. Це класичний сценарій тиску на дорогоцінний метал, але в поточній кон'юнктурі він працює інакше. Інвестори, налякані перспективою роздування бюджетного дефіциту та структурного ослаблення американської валюти, продовжують активно закуповуватися захисними активами, ігноруючи тактичні сигнали монетарної політики.
Ралі на страхах девальвації
Незважаючи на сьогоднішню корекцію, з початку місяця золото додало близько 14%. Примітно, що тижнем раніше Міністерство фінансів США несподівано втрутилося в ринок облігацій, що лише посилило «девальваційний» наратив і підштовхнуло капітал у тверді активи. За моїми оцінками, це втручання стало каталізатором, який вивів метал на траєкторію, що не спостерігалася з 1999 року.
Технічна картина також підтверджує зміну настроїв: золото впевнено закріпилося вище 200-денної ковзної середньої, що багато трейдерів сприймають як сигнал розвороту довгострокового тренду. Потоки в ETF, прив'язані до золота, за останній тиждень зросли більш ніж на 28 тонн — це максимальний показник із січня. Приплив коштів у фонди, який розпочався ще влітку, остаточно змінив двомісячний період відтоку.
Дебют Уорша: яструб чи голуб?
Симпозіум у Джексон-Хоулі — це не просто щорічна зустріч глав центробанків. Саме тут у 2022 році ФРС оголосила про перехід до жорсткого курсу. Зараз вся увага прикута до Кевіна Уорша, якому належить перша велика промова на цій посаді в п'ятницю. Йому доведеться відповідати на критику на свою адресу і, що важливіше, окреслити вектор боротьби з інфляцією.
Якщо Уорш візьме «яструбиний» тон, ми побачимо зростання реальних дохідностей і зміцнення долара, що чинитиме тиск на золото. Однак «голубиний» сигнал, навпаки, стане тригером для нового витка ралі та оновлення локальних максимумів. Враховуючи, що ринок уже заклав у ціну значну частку агресивної риторики, навіть нейтральний виступ може бути сприйнятий як позитив для металу.
Мій погляд: У поточному макроекономічному середовищі фундаментальні драйвери для золота — фіскальна експансія та геополітична нестабільність — виглядають набагато вагомішими, ніж тактичні рухи ФРС. Будь-яка пауза в посиленні риторики стане потужним каталізатором для переписування історичних максимумів.