Московська біржа (MOEX) представила фінансові результати за МСФО за другий квартал 2026 року, і ключовим висновком стало зміщення фокусу в бік грошового та строкового ринків. Чистий прибуток майданчика зріс на 5% рік до року, досягнувши 15,8 млрд рублів, однак порівняно з попереднім кварталом показник знизився на 8%. Помітнішим виявилося падіння чистого процентного доходу — на 13% квартал до кварталу, до 11,9 млрд рублів.
Комісійна база: стабільність, але структурний перекіс
Основним джерелом доходів, як і раніше, залишаються комісії, які принесли біржі 22 млрд рублів. Цей показник практично не змінився порівняно з першим кварталом, але на 25% перевищує рівень минулого року. Однак усередині комісійної структури спостерігається помітний дисбаланс. Комісії на ринку облігацій (2,3 млрд рублів) уперше перевищили аналогічний показник на ринку акцій (2 млрд рублів). Це тривожний сигнал для маржинальності бізнесу, оскільки борговий сегмент традиційно менш дохідний за порівнянних обсягів торгів.
Цифри це підтверджують. У першому кварталі 2025 року за обсягу торгів акціями в 12,3 трлн рублів комісії сягали 3,7 млрд рублів. У другому кварталі 2026 року обороти на ринку облігацій становили 11,9 трлн рублів, але принесли лише 2,3 млрд рублів комісійного доходу. Розрив в ефективності очевидний.
Грошовий ринок — локомотив зростання
Справжнім двигуном результатів став грошовий ринок. Його доходи підскочили на 27,3% рік до року та на 11,9% до першого кварталу, досягнувши 5,8 млрд рублів. Обсяги торгів на цьому сегменті оновили історичний максимум, перевищивши 450 трлн рублів. Інтерес до грошового ринку підігрівається зниженням дохідності депозитів на тлі пом'якшення монетарної політики. Великі банки активно управляють короткостроковою ліквідністю через інструменти біржі, а роздрібні інвестори шукають альтернативу банківським вкладам, перетікаючи в біржові фонди грошового ринку.
Строковий ринок також продемонстрував стійкість: доходи скоротилися на 13% до першого кварталу, але залишилися на високому рівні в 4,1 млрд рублів, що на 52% вище торішнього показника. Біржа активно розвиває цей сегмент, запустивши 21 новий ф'ючерсний контракт, включно з інструментами на цифрові валюти, а також розрахункові ф'ючерси на срібло, платину та паладій.
Мій погляд
Структурний зсув у бік грошового ринку — це палиця з двома кінцями. З одного боку, він забезпечує стабільний приплив комісій в умовах слабкої кон'юнктури на ринку акцій. З іншого — залежність від процентної політики та короткострокової ліквідності робить фінансові результати біржі більш чутливими до циклу ставок. Інвесторам варто уважно стежити за тим, як MOEX диверсифікуватиме доходи, особливо напередодні можливого подальшого зниження ключової ставки, яке може охолодити активність на грошовому ринку.