Чистий прибуток Московської біржі (MOEX) за підсумками другого кварталу 2026 року зріс лише на 5% у річному вираженні, досягнувши 15,8 млрд рублів. Однак за цим скромним показником приховується потужний драйвер — доходи від грошового ринку підскочили на 27,3% за квартал, що підтверджує структурний зсув у вподобаннях учасників торгів.
Аналізуючи звітність за МСФЗ, я бачу неоднозначну картину. З одного боку, чистий прибуток знизився на 8% порівняно з першим кварталом, а чистий процентний дохід скоротився на 13% — до 11,9 млрд рублів. Операційні витрати при цьому зросли з 10,4 до 11,5 млрд рублів, що вказує на тиск на маржу. З іншого боку, комісійні доходи залишаються стабільними — 22 млрд рублів, що на 25% вище за торішній рівень.
Борговий ринок проти акцій: маржинальний розрив
Привертає увагу структурна динаміка: комісії на ринку облігацій (2,3 млрд рублів) тепер перевищують аналогічний показник на ринку акцій (2 млрд рублів). Це невигідний тренд для біржі, оскільки борговий сегмент менш маржинальний. Для порівняння: у першому кварталі 2025 року при обсязі торгів акціями в 12,3 трлн рублів комісії сягали 3,7 млрд, тоді як у другому кварталі 2026 року при обороті облігацій у 11,9 трлн рублів біржа заробила лише 2,3 млрд. Очевидно, що зростання активності в «боргах» лише частково компенсує спад на ринку дольових інструментів.
Грошовий ринок — головний бенефіціар
Основний внесок у результати зробили грошовий та строковий ринки. Доходи від грошового ринку зросли на 27,3% у річному вираженні та на 11,9% до першого кварталу, досягнувши 5,8 млрд рублів. Обсяги торгів тут встановили рекорд — 450 трлн рублів. Це пояснюється як зростанням активності інституційних гравців — банки активно управляють короткостроковою ліквідністю через операції на грошовому ринку, — так і припливом роздрібних інвесторів, які шукають альтернативу депозитам із падаючою дохідністю.
Строковий ринок також демонструє стійкість: доходи знизилися на 13% до першого кварталу, але залишилися на високому рівні в 4,1 млрд рублів, що на 52% вище за торішній показник. Біржа активно розвиває цей сегмент, запустивши 21 новий ф'ючерсний контракт і розпочавши розрахунок чотирьох індексів на цифрові валюти, а також трьох — на срібло, платину та паладій.
Мій висновок: Мосбіржа успішно адаптується до нової реальності, де ключовим драйвером стає грошовий ринок. Однак залежність від цього сегмента робить бізнес більш чутливим до циклу зниження ставок. Інвесторам варто уважно стежити за тим, як біржа компенсуватиме потенційне стиснення дохідності в майбутньому.