Московська біржа представила звітність за МСФЗ за другий квартал 2026 року. Ключовий підсумок — чистий прибуток майданчика зріс на 5% рік до року, досягнувши 15,8 млрд рублів. Однак головним сюрпризом стала структура доходів: рекордні обсяги торгів на грошовому ринку компенсували слабкість фондового сегмента.
Згідно з моїм аналізом звітності, комісійні доходи залишаються фундаментом бізнесу — вони принесли 22 млрд рублів, що на 25% вище за показник минулого року, хоча й залишилося на рівні першого кварталу. При цьому операційні витрати зросли з 10,4 до 11,5 млрд рублів, що відображає триваючі інвестиції в розвиток платформи.
Структурний зсув: облігації проти акцій
Привертає увагу перерозподіл активності. Комісії на ринку облігацій (2,3 млрд руб.) вперше суттєво перевищили доходи від торгівлі акціями (2 млрд руб.). Це тривожний сигнал для маржинальності: борговий сегмент традиційно менш дохідний за порівнянних оборотів. Для порівняння: у першому кварталі 2025 року за обсягу торгів акціями в 12,3 трлн руб. комісії сягали 3,7 млрд, тоді як у другому кварталі 2026-го оборот облігацій у 11,9 трлн приніс лише 2,3 млрд. Розрив в ефективності очевидний.
Грошовий ринок — локомотив зростання
Основний внесок у покращення результатів зробив грошовий ринок. Доходи тут злетіли на 27,3% рік до року та на 11,9% до попереднього кварталу, досягнувши 5,8 млрд рублів. Обсяги торгів встановили історичний рекорд — 450 трлн рублів. Це прямий наслідок зниження дохідності депозитів: інституційні гравці, включно з великими банками, активно керують короткостроковою ліквідністю через інструменти біржі, а роздрібні інвестори шукають альтернативу банківським вкладам.
Строковий ринок також показав стійкість: доходи знизилися на 13% до першого кварталу, але залишилися на високому рівні в 4,1 млрд рублів (+52% рік до року). Біржа продовжує розширювати лінійку продуктів — за квартал запущено 14 нових ф'ючерсних контрактів, включно з інструментами на цифрові валюти та дорогоцінні метали.
Моя експертна оцінка: поточна динаміка підтверджує, що Мосбіржа успішно адаптується до зміни ринкової кон'юнктури. Однак збережений перекіс у бік низькомаржинальних сегментів вимагає від менеджменту активного розвитку преміальних продуктів. Інвесторам варто уважно стежити за здатністю компанії монетизувати зростаючі обороти без втрати ефективності.