Фінансові результати Московської біржі (MOEX) за другий квартал 2026 року демонструють показову трансформацію структури доходів. Чистий прибуток майданчика зріс на 5% у річному вираженні, досягнувши 15,8 млрд рублів, однак у квартальному обчисленні зафіксовано зниження на 8%. Головним локомотивом зростання виявилися операції на грошовому та строковому ринках, які сукупно принесли майже 10 млрд рублів.
Ключовий драйвер — рекордні обсяги торгів на грошовому ринку, які досягли 450 трлн рублів. Доходи цього сегмента підскочили на 27,3% до аналогічного періоду минулого року та на 11,9% до першого кварталу, склавши 5,8 млрд рублів. Така динаміка безпосередньо пов'язана з управлінням короткостроковою ліквідністю найбільших банків, які активно використовують інструменти біржі для розміщення вільних коштів.
Комісії та структурний зсув
Комісійні доходи залишаються фундаментом бізнесу, забезпечивши 22 млрд рублів виручки. Примітно, що комісії на ринку облігацій (2,3 млрд рублів) уперше перевищили аналогічний показник на ринку акцій (2 млрд рублів). Це відображає фундаментальний зсув у вподобаннях інвесторів, які в умовах слабкої кон'юнктури фондового ринку переорієнтувалися на боргові інструменти. Однак ця динаміка неоднозначна для біржі: маржинальність облігаційного сегмента нижча, що частково нівелює ефект від зростання оборотів.
Порівняння цифр за різні періоди наочно ілюструє цей дисбаланс. При обсязі торгів акціями в 12,3 трлн рублів у першому кварталі 2025 року комісії сягали 3,7 млрд рублів. У другому кварталі 2026-го при обороті облігацій в 11,9 трлн рублів комісійний дохід становив лише 2,3 млрд рублів. Очевидно, що екстенсивне зростання боргового ринку не здатне повністю компенсувати падіння активності в equity-сегменті.
Строковий ринок та нові продукти
Доходи строкового ринку, хоч і знизилися на 13% до першого кварталу, залишаються вражаючими — 4,1 млрд рублів, що на 52% вище торішнього показника. Біржа активно стимулює цей сегмент: запущено 21 новий ф'ючерсний контракт, а також розпочато розрахунок чотирьох індексів на цифрові валюти та трьох — на дорогоцінні метали (срібло, платина, паладій).
Мій погляд: Стратегія Мосбіржі з розвитку строкового та грошового ринків абсолютно логічна в поточних макроекономічних умовах. Однак ставка на ці сегменти робить фінансовий результат майданчика більш чутливим до процентної політики регулятора. У разі розвороту циклу зниження ключової ставки дохідність цих напрямів може швидко піти на спад, що вимагатиме від менеджменту пошуку нових точок зростання. Інвесторам варто враховувати цей структурний ризик під час оцінки довгострокової привабливості акцій MOEX.