За останній тиждень перша криптовалюта продемонструвала вражаючий ривок, подолавши позначку $70 000 і впритул наблизившись до $80 000. Зростання склало понад 13% за кілька днів, спровокувавши каскад ліквідацій коротких позицій на суму близько $3 млрд. Однак за цим рухом стоїть не просто ринковий ентузіазм, а конкретний макроекономічний тригер, який змінює правила гри для всіх ризикованих активів.

Ключовим каталізатором стало рішення Міністерства фінансів США подвоїти обсяг викупу довгострокових облігацій з $2 млрд до щонайменше $4 млрд за операцію. Цей крок, що реалізується через рахунок TGA (Treasury General Account), безпосередньо впливає на дохідність і ліквідність у глобальній фінансовій системі.

Механізм впливу на ринок

До цього кроку дохідність 10-річних облігацій піднялася до 4,7%, а 30-річних — вище 5,2%. Такі ставки задають орієнтири для всієї економіки: чим вони вищі, тим дорожчі іпотека, кредити та корпоративне фінансування, і тим менш привабливими стають акції та інші ризиковані активи. Збільшення викупу облігацій з боку Мінфіну знижує їхню дохідність — ми спостерігаємо падіння з ~4,74% до ~4,71% за десятирічними паперами та з ~5,28% до ~5,24% за тридцятирічними.

Ринок облігацій оцінюється приблизно в $32 трлн, тому навіть такий, здавалося б, незначний рух відчутно змінює вартість грошей в економіці. Якщо Мінфін почне активніше використовувати кошти TGA (зараз там близько $950 млрд), ці гроші повернуться від ФРС до власників облігацій — банків, фондів та інвесторів, збільшуючи ліквідність у системі. За своїм впливом на дохідність цей механізм нагадує кількісне пом'якшення (QE), хоча технічно реалізується інакше. До крипторинку така ліквідність доходить в останню чергу, здебільшого через біржові фонди.

Саме на цю новину й відреагував біткоїн: дохідність облігацій і курс долара знижувалися, а інвестори знову почали нарощувати ризик. З 17 по 21 серпня спотові біткоїн-ETF у США отримали близько $1,9 млрд чистого притоку — всі п'ять торгових днів були позитивними. Для руху біткоїна з $79 000 до $90 000 необхідно близько $3-5 млрд стабільного попиту, а до $100 000 — приблизно $5 млрд. Притік за один тиждень уже становить помітну частину цієї суми.

Ключові рівні біткоїна та Ethereum

Біткоїн займає близько 59% капіталізації ринку і задає напрямок для всіх монет. Після зростання він повернувся вище рівня $70 000 — це середня ціна покупки інвесторів, які тримали монету менше 155 днів. Їхня дохідність зараз: плюс 11% для короткострокових власників, плюс 1,5% для довгострокових і плюс 12,7% для найновіших покупців. Головний діапазон підтримки зараз — $73 000-75 000, де купували багато нових інвесторів. Поки ціна тримається вище, у них менше приводів для панічних розпродажів. Якщо ціна піде нижче $73 000, тиск зростатиме, а пробій $70 000 стане ще небезпечнішим — тоді в мінус підуть уже нові покупці.

Мій робочий сценарій на тиждень: діапазон $75 000-81 000. Зона близько $80 000 — це історична «зона цінового дисбалансу»: біткоїн рідко затримувався на цьому рівні, тому тут накопичилося мало обсягу та відкритих позицій, і ринок часто повертається, щоб заповнити цю прогалину. Додатковий імпульс можуть дати шорт-ліквідації в районі $80 000-81 000. Локальний максимум руху — $83 000-85 000. Ривок одразу до $100 000 (це +27% від поточних рівнів) вважаю малоймовірним без нового притоку ліквідності або каталізатора для ліквідацій.

По Ethereum логіка схожа: монета зросла на 29% за тиждень і торгується близько $2 500, місячне зростання — близько 34%. Опір — $2 600-2 700, але після такого сильного тижневого зростання я б не відкривав довгі позиції на цих рівнях. Цікавіша зона $2 200 — відкат приблизно на 12% від поточної ціни. Там варто шукати локальний лонг з ціллю $2 600 (+18%) і $2 700 (+23%), якщо біткоїн збереже структуру зростання. У районі $2 600-2 800 — зона для шорту з поверненням до $2 200 (-15% від $2 600, -21% від $2 800). Спотові ETF на Ethereum за минулий тиждень отримали близько $697 млн чистого притоку, але стійкість цього притоку поки під питанням.

Мій експертний погляд: ринок явно перекуплений у короткостроковій перспективі, і корекція після такого ривка неминуча. Однак головний макроекономічний драйвер — збільшення ліквідності через TGA — залишається в силі. Якщо Мінфін продовжить нарощувати викуп облігацій, це створить структурну підтримку для біткоїна на середньострокову перспективу. Слідкуйте за даними по індексу PCE (26 серпня) та виступом голови ФРС Кевіна Уорша (28 серпня) — ці події можуть стати новими тригерами для волатильності. Ринок зараз схожий на пружину: чим довше він залишається в діапазоні $75 000-85 000, тим сильнішим буде наступний імпульс угору.