Акції найбільшої американської криптобіржі Coinbase (COIN) демонструють впевнене зростання, повторюючи траєкторію біткоїна, який цього тижня знову штурмує психологічно важливу позначку в $80 000. На цьому тлі інвестиційний банк Goldman Sachs переглянув свій цільовий орієнтир за паперами COIN, підвищивши його з $173 до $196 за акцію. Це сигнал, який ринок явно сприйняв з оптимізмом.
Помірна, але стійка кореляція
Всупереч поширеній думці, зв’язок між котируваннями Coinbase та першою криптовалютою не є абсолютним. На відміну від Strategy (MSTR), Coinbase не тримає біткоїни на своєму балансі. Основне джерело виручки платформи — торгові комісії, тому її акції зростають на хвилі підвищеної активності трейдерів, яка зазвичай супроводжує бичачий тренд BTC, і, відповідно, просідають при зниженні обсягів.
Мої розрахунки та дані портфельних аналітиків підтверджують: довгостроковий коефіцієнт кореляції між COIN та біткоїном становить близько 0,61. Це середній рівень залежності, який свідчить про те, що папери біржі не є «чистим» проксі на криптовалюту, але й не можуть ігнорувати її динаміку.
Волатильність — палиця з двома кінцями
Головна відмінність акцій Coinbase від біткоїна криється в масштабі коливань. Волатильність COIN на довгому горизонті більш ніж удвічі перевищує аналогічний показник BTC: близько 20% проти 8,5%. Це означає, що в періоди зростання акції можуть злітати швидше, але й падати вони здатні значно стрімкіше.
Наприклад, у середині серпня COIN за один день підскочив на 9,5%, а потім додав ще 8%, коли біткоїн закріпився вище $70 000. Цього тижня, у вівторок, папери торгувалися в діапазоні від $174,73 до $189,27 — денний розмах перевищив 8%. За місяць COIN зріс приблизно на 16%, слідуючи за ралі головної цифрової валюти.
Зворотний бік медалі не менш показовий. З початку року, до нещодавнього відскоку, акції Coinbase падали приблизно на 36%, тоді як біткоїн втратив близько 27%. Це яскраво демонструє: попри всі зусилля з диверсифікації бізнесу, папери біржі залишаються заручником настроїв на крипторинку.
Мій висновок: нинішнє зростання COIN — це класична «важільна» ставка на біткоїн. Інвестори, які входять у позицію за акціями біржі на піку ейфорії, повинні пам’ятати: при розвороті тренду падіння буде таким же стрімким, як і зліт. Це інструмент для тих, хто готовий приймати підвищений ризик заради потенційно вищої дохідності.