Російський бізнес вступив у відкриту конфронтацію з регулятором щодо посилення правил виходу на біржу. «Ділова Росія» направила офіційне звернення до Банку Росії з вимогою пом'якшити нещодавно введені норми для первинних розміщень акцій. Ключовий пункт протесту — обов'язковий підпис фінансового консультанта в проспекті емісії, який, на думку підприємців, стане непереборним бар'єром для середніх і малих компаній.
Суть конфлікту
Нагадаю: на початку серпня ЦБ посилив вимоги до допуску цінних паперів до організованих торгів. Тепер емітенти зобов'язані залучати щонайменше двох незалежних аналітиків для оцінки справедливої вартості бізнесу, а після розміщення — отримувати рейтинги щонайменше від двох кредитних агентств. Однак найболючішим пунктом стала вимога про солідарний підпис проспекту фінансовим консультантом.
За оцінкою голови підкомітету «Ділової Росії» з публічних ринків капіталу Олексія Лазутіна, знайти організатора розміщення, готового взяти на себе таку відповідальність для компаній із залученням менш ніж 1–2 млрд рублів, практично неможливо. Економічно солідарна відповідальність за зміст проспекту вкрай невигідна консультантам — на практиці вони просто відмовляться від цієї ролі, що зробить вихід на біржу для малих емітентів фактично недоступним.
Бізнес пропонує зробити підпис консультанта добровільним, залишивши відповідальність за достовірність проспекту на самому емітенті та його посадових особах — відповідно до чинного законодавства.
Паралельні процеси
Показово, що на цьому тлі майданчики активно шукають нові категорії емітентів. Московська біржа вже анонсувала плани щодо залучення розробників відеоігор — у країні понад 150 таких студій, і для них створюється окрема рада в секторі «Ринок інновацій та інвестицій». Вектор очевидний: розширення кола компаній, здатних вийти на торги.
Тим часом на Заході розгортаються свої баталії. Anthropic готує IPO з окремим розділом про ризики, пов'язані з негативним ставленням суспільства до ШІ, за оцінки майже в $1 трлн. Китайський DeepSeek планує розміщення до кінця 2026 року, залучаючи $71 млрд на будівництво дата-центрів. А SpaceX заради IPO знизила мінімальний поріг входу для роздрібних інвесторів з $500 000 до $2 000 — втім, експерти справедливо вбачають у цьому не турботу про приватних інвесторів, а пошук покупців для активів на піку.
Мій погляд: Вимоги ЦБ, спрямовані на захист інвесторів, у поточній формі ризикують задушити молодий ринок публічних розміщень у Росії. Регулятору варто знайти баланс — наприклад, диференціювати вимоги залежно від обсягу залучення, інакше ми ризикуємо залишитися з ринком, де домінують лише великі емітенти, а середній бізнес так і не отримає доступу до публічного капіталу.