Ринок демонструє цікавий парадокс: індекс страху та жадібності відкотився до 65 пунктів після сплеску до 74, але при цьому відкритий інтерес (ВІ) за біткоїн-ф'ючерсами просідає до мінімумів, яких ми не бачили майже п'ять місяців. І це при тому, що перша криптовалюта за тиждень подорожчала на 22,4% і на момент написання торгується близько $79 000, лише трохи відступивши від психологічної позначки $80 000.
Структура ринку: обережний оптимізм
Ключовий сигнал — зниження ВІ з 645 760 BTC 14 серпня до 587 584 BTC. Зазвичай такий потужний рух, як з $62 000 до $80 000, супроводжується накопиченням лонгів з плечем. Цього разу ми бачимо зворотне. Це свідчить про те, що значна частина імпульсу була забезпечена закриттям коротких позицій, а не агресивними ставками на зростання. Ставки фінансування безстрокових ф'ючерсів залишаються нижче 10% річних, що вказує на помірний бичачий настрій без перегріву.
Більше того, структура забезпечення змінюється: ВІ у ф'ючерсах з криптовалютною заставою впав приблизно до 52 000 BTC — історичний мінімум, що становить лише 11% ринку. Це ознака того, що трейдери вважають за краще не ризикувати заставою у волатильних активах.
Спотовий попит та ETF: фундамент ралі
Показово, що на тлі зниження деривативної активності спотовий ринок виглядає впевнено. Індикатор Bull Score від CryptoQuant за тиждень підскочив з 30 до 80 — максимум з жовтня 2025 року, причому вісім з десяти відстежуваних ончейн- та ринкових метрик перебувають у бичачій зоні. Видимий спотовий попит зростає максимальними темпами з кінця грудня, а одночасне збільшення попиту на споті та ф'ючерсах фіксується вперше з початку жовтня.
Американські спотові біткоїн-ETF продовжують залучати капітал: 25 серпня приплив склав $314,3 млн, причому $284,4 млн припали на IBIT від BlackRock. Це вже сьома позитивна сесія поспіль. Інституційні гроші йдуть на ринок через регульовані інструменти, а не через маржинальну торгівлю — це здоровіша та стійкіша модель зростання.
XRP: виняток з правил
На цьому тлі виділяється XRP. Після зростання на 42% за тиждень розрахунковий коефіцієнт левериджу на Binance піднявся до 0,21 — максимуму з січня. Обсяг торгівлі ф'ючерсами досяг $6,4 млрд проти $1,2 млрд на споті, а співвідношення довгих і коротких позицій на Binance становить приблизно два до одного, серед великих трейдерів — майже три до одного. Це класична картина перегрітого ринку: при такому дисбалансі будь-який рух вниз може спровокувати каскад примусових ліквідацій. 26 серпня XRP вже скоригувався на 5%, до $1,44, і це може бути лише початком.
Моя оцінка: поточне ралі біткоїна виглядає стійкішим, ніж здається на перший погляд. Відсутність перегріву в деривативах — позитивний сигнал, що знижує ризик різкої корекції. Однак історія з XRP нагадує, що на альткоїнах емоції, як і раніше, домінують, і саме там варто очікувати підвищеної волатильності. Для біткоїна ключовим фактором залишається інституційний попит через ETF, який продовжує підживлювати зростання без надмірного кредитного плеча.