Ринок демонструє рідкісну картину: біткоїн за тиждень додав 22,4%, але при цьому відкритий інтерес (ВІ) за ф'ючерсами на першу криптовалюту обвалився до мінімумів, яких не спостерігалося майже п'ять місяців. Ця розбіжність — ключовий сигнал, який свідчить про якісну зміну структури поточного ралі.
Індекс страху та жадібності 26 серпня відкотився до 65 пунктів після стрибка до 74 днем раніше. Однак, на відміну від типових бичачих сплесків, це зростання не підкріплене масовим накопиченням довгих позицій з плечем. На момент написання BTC торгується в районі $79 000, трохи не дотягуючи до нещодавнього локального максимуму в $80 000.
Парадокс зниження відкритого інтересу
Згідно з моїми даними, ВІ у біткоїн-ф'ючерсах скоротився з 645 760 BTC 14 серпня до 587 584 BTC. За той самий період ціна зросла приблизно з $62 000 до $80 000. Зазвичай такий рух провокує приплив нового капіталу в деривативи, але зараз ми бачимо зворотний процес. Значну частину імпульсу забезпечило закриття шортів, а не відкриття нових лонгів.
Ставки фінансування безстрокових ф'ючерсів залишаються нижчими за 10% річних, що вказує на помірний бичачий настрій без перегріву. Особливої уваги заслуговує структура забезпечення: ВІ у ф'ючерсах із криптовалютною заставою впав приблизно до 52 000 BTC — історичного мінімуму, становлячи лише 11% ринку. Це свідчить про те, що трейдери надають перевагу стабільнішим формам застави, уникаючи надмірного ризику.
Спотовий попит та ETF: фундамент ралі
Показник Bull Score від CryptoQuant за тиждень злетів з 30 до 80, досягнувши максимуму з 6 жовтня 2025 року. Вісім із десяти ключових ончейн- та ринкових індикаторів перебувають у бичачій зоні. Видимий спотовий попит зростає максимальними темпами з кінця грудня, а одночасне збільшення попиту на спотовому та ф'ючерсному ринках фіксується вперше з початку жовтня.
Американські спотові біткоїн-ETF продовжують залучати капітал: 25 серпня фонди отримали $314,3 млн, причому $284,4 млн із них припало на IBIT від BlackRock. Це сьома позитивна сесія поспіль, що підтверджує інституційний інтерес як основний драйвер.
XRP: зворотний бік медалі
Контраст із біткоїном демонструє XRP. Після тижневого зростання на 42% розрахунковий коефіцієнт левериджу на Binance підскочив до 0,21 — максимуму з січня. Обсяг торгівлі ф'ючерсами на XRP досяг $6,4 млрд проти $1,2 млрд на споті, а співвідношення довгих і коротких позицій на Binance становить приблизно 2:1, серед великих трейдерів — 3:1. 26 серпня XRP скоригувався на 5% до $1,44, і за такого перекосу в лонгах подальше падіння ризикує спровокувати каскад ліквідацій.
Мій висновок: Поточне ралі біткоїна виглядає значно здоровішим за попередні — воно будується на реальному спотовому попиті та інституційних притоках, а не на спекуляціях із плечем. Однак історія вчить, що стійкість такого зростання буде перевірена за першого ж серйозного відкату. Якщо ВІ продовжить знижуватися, це лише зміцнить позиції для наступного імпульсу; якщо ж почне різко зростати — варто готуватися до підвищеної волатильності.