26 серпня індекс страху та жадібності в криптовалютах відкотився до 65 пунктів після стрибка до 74 днем раніше. Однак за цим, на перший погляд, обережним рухом приховується куди цікавіша динаміка: відкритий інтерес (ВІ) за біткоїн-ф'ючерсами знизився майже до п'ятимісячного мінімуму, незважаючи на вражаюче тижневе зростання першої криптовалюти на 22,4%.
Парадокс зростання: ціна йде вгору, а леверидж — униз
На момент написання біткоїн торгується трохи нижче $79 000, після того як під час нещодавнього ралі досяг позначки $80 000. Зниження ВІ та помірні ставки фінансування вказують на те, що поточне зростання не супроводжується масовим накопиченням лонгів із плечем. Це важливий сигнал: ринок рухається за рахунок спотового попиту, а не спекулятивного перегріву.
Індикатор Bull Score від CryptoQuant за тиждень виріс із 30 до 80 — це максимум із 6 жовтня 2025 року. У бичачій зоні перебувають вісім із десяти врахованих ончейн- та ринкових показників. Видимий спотовий попит зростає максимальними темпами з кінця грудня, а одночасне збільшення попиту на спотовому та ф'ючерсному ринках фіксується вперше з початку жовтня 2025 року.
Структура ф'ючерсів: обережність інституціоналів
Структура біткоїн-ф'ючерсів помітно відрізняється від загальних ринкових настроїв. За даними Glassnode, відкритий інтерес, виражений у біткоїнах, скоротився з 645 760 BTC 14 серпня до 587 584 BTC. Це мінімум майже за п'ять місяців. За той самий період ціна зросла приблизно з $62 000 до $80 000. Зазвичай настільки сильний рух супроводжується зростанням ВІ за рахунок нових позицій із левериджем, але цього разу все навпаки.
Значну частину початкового імпульсу забезпечило закриття коротких позицій. Ставки фінансування безстрокових ф'ючерсів залишаються нижчими за 10% річних, що відповідає помірному переважанню бичачих позицій. Особливої уваги заслуговує структура забезпечення: відкритий інтерес у ф'ючерсах із криптовалютною заставою впав приблизно до 52 000 BTC — історичного мінімуму. На такі контракти припадає лише 11% ринку.
ETF продовжують залучати капітал
На тлі зниження ВІ притоки в американські спотові біткоїн-ETF продовжилися. 25 серпня фонди залучили $314,3 млн — це сьома позитивна торгова сесія поспіль. На IBIT від BlackRock припало $284,4 млн. Це підтверджує тезу про те, що інституційний капітал віддає перевагу спотовим інструментам, уникаючи надмірного ризику через деривативи.
XRP: інша картина
В окремих альткоїнах структура ринку виглядає інакше. Після зростання XRP приблизно на 42% за тиждень розрахунковий коефіцієнт левериджу на Binance піднявся до 0,21 — максимуму з січня. Обсяг торгівлі ф'ючерсами на XRP за добу досяг близько $6,4 млрд проти $1,2 млрд на спотовому ринку. На Binance на один акаунт із короткою позицією припадає близько двох із довгою, а серед найбільших трейдерів співвідношення наближається до трьох до одного. 26 серпня XRP знизився майже на 5%, до $1,44, що збільшує ризик примусового закриття позицій і здатне посилити корекцію.
Мій аналіз: Поточна динаміка біткоїна демонструє здоровий попит без спекулятивного перегріву, що знижує ризик різкої корекції. Однак на тлі зростання XRP із високим левериджем ринок альткоїнів залишається вразливим — і це може стати джерелом волатильності в найближчі тижні.