Ринок першої криптовалюти демонструє цікавий парадокс: ціна впевнено відновлюється, а індекс страху та жадібності відкотився до позначки 65 пунктів після сплеску до 74 днем раніше. Здавалося б, класична картина бичачого настрою. Однак за фасадом ейфорії ховається аномалія, яка заслуговує на пильну увагу: відкритий інтерес (ВІ) за біткоїн-ф'ючерсами впав майже до п'ятимісячного мінімуму, навіть попри вражаюче тижневе зростання на 22,4%.
На момент аналізу BTC торгується в районі $79 000, трохи поступившись нещодавньому максимуму в $80 000. Ключовий сигнал тут — не сама ціна, а структура деривативів. З 14 серпня ВІ скоротився з 645 760 BTC до 587 584 BTC. Для порівняння: за той самий період ціна зросла приблизно з $62 000. У звичайних умовах таке ралі супроводжується агресивним накопиченням лонгів із плечем, але зараз ми бачимо зворотний процес. Початковий імпульс забезпечило переважно закриття шортів, а ставки фінансування на безстрокових контрактах тримаються нижче 10% річних — це вказує на помірний бичачий настрій без перегріву.
Спотовий попит бере ініціативу
Дані CryptoQuant підтверджують: видимий спотовий попит зростає максимальними темпами з кінця грудня, а одночасне збільшення активності на споті та ф'ючерсах фіксується вперше з початку жовтня 2025 року. Індикатор Bull Score за тиждень злетів з 30 до 80 — максимум з 6 жовтня минулого року. Вісім із десяти ключових ончейн- та ринкових метрик перебувають у бичачій зоні. Це свідчить про те, що відновлення має фундаментальний характер, а не підживлюється виключно кредитним плечем.
Особливої уваги заслуговує структура забезпечення: ВІ у ф'ючерсах із криптовалютною заставою впав до історичного мінімуму в 52 000 BTC (лише 11% ринку). Це явна ознака того, що учасники надають перевагу менш ризикованим інструментам. Американські спотові біткоїн-ETF продовжують залучати капітал: 25 серпня приплив становив $314,3 млн, причому $284,4 млн із них припали на IBIT від BlackRock. Уже сьома позитивна сесія поспіль — інституційні гроші явно йдуть в обхід деривативів.
XRP — зона ризику
На тлі стриманості в біткоїні альткоїни демонструють іншу картину. XRP після тижневого зростання на 42% зіткнувся з різким збільшенням левериджу: розрахунковий коефіцієнт на Binance підскочив до 0,21 — максимуму з січня. Обсяг торгів ф'ючерсами досяг $6,4 млрд проти скромних $1,2 млрд на споті. Співвідношення довгих і коротких позицій на біржі — приблизно два до одного, а серед великих трейдерів — три до одного. Це класичний рецепт для каскаду ліквідацій: при корекції вниз примусове закриття лонгів може посилити падіння. XRP уже знизився на 5% до $1,44, і ризики подальшого просідання залишаються високими.
Мій висновок: поточне зростання біткоїна — це «здорове» ралі, підкріплене реальним спотовим попитом, а не спекулятивною накачкою. Але саме тому корекції в такому сценарії можуть бути глибшими та тривалішими — ринку бракує «подушки» з ліквідних позицій для пом'якшення ударів. Інвесторам варто уважно стежити за динамікою ВІ: якщо він почне різко зростати на тлі стабільної ціни, це буде сигналом про повернення ризикового апетиту, а разом із ним — і волатильності.