Поки весь світ стежить за протистоянням чіпмейкерів, справжній тріумф у тайванській економіці стався, здавалося б, у непримітному секторі. 85-річний Лінь Цзун-чі, засновник King Slide Works, офіційно очолив рейтинг найбагатших людей острова. Причина банальна і геніальна водночас: його компанія виробляє напрямні для серверних стійок, без яких неможливе існування сучасної ШІ-інфраструктури. З початку року капіталізація фірми злетіла майже на 280%.
King Slide історично відома як виробник меблевої фурнітури. Однак саме інженерний підрозділ, що створює рейкові механізми для важких серверів, став «золотою жилою». Ці компоненти дозволяють висувати обчислювальні блоки для обслуговування, не порушуючи критично важливу систему охолодження. За моїми оцінками, заснованими на галузевій аналітиці, компанія контролює близько 80% світового ринку цих високотехнологічних напрямних.
Маржа, про яку мріють монополісти
Фінансові показники King Slide виглядають сюрреалістично для виробника «залізяччя». В останньому кварталі валова маржа досягла 87%. Для порівняння: у Nvidia цей показник становить близько 75%, а у TSMC — 68%. Це не випадковість, а результат двадцятирічної інженерної роботи. Коли серверна стійка для ШІ коштує мільйони доларів, клієнти не торгуються за ціну напрямних — вони вимагають бездоганної якості, адже відмова механіки означає простій обладнання вартістю в цілий стан.
Статки Ліня, за оцінками Forbes, тепер перевищують $20,3 млрд, що дозволило йому обійти засновника Foxconn Террі Гоу. Примітно, що обидва магнати розбагатіли на одному й тому ж тренді, але різними шляхами.
Майбутнє за кастомізацією
Я бачу кілька ключових драйверів, які підтримуватимуть попит на продукцію King Slide в найближчі роки. По-перше, гіперскейлери масово переходять на власні ШІ-прискорювачі. Google і Alibaba вже активно інвестують у розробку своїх чипів, а це означає, що кожен новий прискорювач унікальний за габаритами та тепловиділенням. Стандартні стійки відходять у минуле — кожному чипу потрібен свій «одяг».
По-друге, щільність дата-центрів зростає шаленими темпами. Заявлена потужність газових електростанцій для живлення ЦОД у США подвоїлася з 97 ГВт до понад 189 ГВт за пів року. Це колосальний обсяг нового заліза, яке потрібно десь розміщувати та обслуговувати.
Однак інвесторам варто готуватися до конкуренції. За моїми даними, частка King Slide в поставках для систем Nvidia може знизитися до 75% наступного року, оскільки чіпмейкер диверсифікує ланцюжок поставок. Це природний процес, але він додасть волатильності акціям. Тим не менш, фундаментальний тренд на будівництво ШІ-інфраструктури залишиться головним бенефіціаром для таких «прихованих чемпіонів», як King Slide. Показово, що Тайвань уже анонсував виплату громадянам «ШІ-дивідендів» — економіка острова повністю синхронізована з цим циклом.