Поки весь світ стежить за чипами та прискорювачами, справжні гроші в ІІ-інфраструктурі заробляє скромний виробник меблевої фурнітури. 85-річний Лінь Цзун-чі, засновник тайванської King Slide Works, несподівано для багатьох очолив рейтинг найбагатших людей острова. Від початку року акції його компанії злетіли майже на 280% — і це не спекулятивне ралі, а наслідок фундаментального зсуву в архітектурі дата-центрів.
King Slide історично відома петлями та напрямними для шухляд, але ключовий бізнес сьогодні — рейкові механізми для серверних стійок. Ці компоненти утримують обладнання вагою в сотні кілограмів і дозволяють висувати його для обслуговування без порушення охолодження. За моїми оцінками, заснованими на галузевих даних, компанія контролює близько 80% ринку напрямних для високопродуктивних серверів.
Маржа 87%: більше, ніж у Nvidia та TSMC
Попит на продукцію King Slide зростає разом із будівництвом дата-центрів і переходом на потужніші ІІ-системи. Коли серверна стійка коштує мільйони доларів, ціна напрямних відходить на другий план — вирішують якість і надійність. Це відображається в цифрах: валова маржа компанії досягла 87% в останньому кварталі, тоді як кілька років тому становила близько 50%. Для порівняння, у Nvidia цей показник становить ~75%, у TSMC — 68%.
Виконавчий віце-президент King Slide Джей Сі Ван пояснює таку рентабельність двома десятиліттями інженерних розробок, що дозволили створювати спеціалізовані механізми для серверного обладнання. І це не просто слова: компанія стала монополістом у своїй ніші, а стан засновника Forbes оцінює в $20,3 млрд. Лінь обійшов навіть Террі Гоу з Foxconn, чиє багатство також зросло на ІІ-хвилі.
Нові архітектури — нові напрямні
Подальше зростання попиту практично гарантоване. Гіперскейлери переходять на власні ІІ-прискорювачі, підвищують щільність обладнання та впроваджують рідинне охолодження. Кожен новий чип відрізняється габаритами, тепловиділенням і роз'ємами — а отже, потребує унікальної стійки та унікальних напрямних. Приклади вже на поверхні: Google розширює угоду з Marvell, Alibaba залучає $10,2 млрд на ІІ-інфраструктуру.
Масштаби вражають: заявлена потужність газових електростанцій для прямого енергопостачання ЦОД у США зросла з 97 ГВт до понад 189 ГВт до середини 2026 року. Nvidia масштабує платформу Vera Rubin до гігаватних потужностей. King Slide розширює виробництво в Х'юстоні, але конкуренція посилюється: за оцінкою Daiwa Securities, частка компанії в поставках для систем Nvidia може знизитися до 75% наступного року.
Мій погляд: історія King Slide — класичний приклад того, як «вторинні» гравці ІІ-ланцюжка отримують непропорційно високу маржу. Але ставка на монополію в ніші ризикована: щойно великі оператори сертифікують альтернативних постачальників, ціновий тиск неминучий. Питання не в тому, чи знизиться маржа, а в тому, наскільки швидко і наскільки глибоко.