Історія світового ринку штучного інтелекту продовжує підносити сюрпризи, і один із найяскравіших прикладів — зліт тайванської King Slide Works. Засновник компанії, 85-річний Лінь Цзун-чі, несподівано для багатьох очолив рейтинг найбагатших людей острова. Причина банальна і геніальна водночас: його фірма, яка починала з виробництва меблевої фурнітури, захопила левову частку ринку критично важливих компонентів для серверів, що живлять сучасні нейромережі.
З початку року акції King Slide підскочили майже на 280%. Секрет успіху — у рейкових механізмах для серверних стійок. Це не просто металеві напрямні, а високоточні інженерні вироби, здатні утримувати обладнання вагою в сотні кілограмів і забезпечувати його висування для обслуговування без порушення крихкої системи охолодження. За моїми оцінками, заснованими на галузевих даних, компанія контролює близько 80% світового ринку напрямних для високопродуктивних серверів.
Маржинальність вища, ніж у Nvidia
Фінансові показники King Slide виглядають сенсаційно. В останньому кварталі валова маржа досягла 87%, тоді як кілька років тому ледь перевищувала 50%. Для порівняння: у Nvidia цей показник становить близько 75%, а у TSMC — 68%. Така рентабельність пояснюється простою ринковою логікою: коли одна серверна стійка для ШІ коштує мільйони доларів, клієнт готовий платити за надійність напрямних, а не економити на них. Як справедливо зазначають аналітики, якість тут важливіша за ціну.
У результаті капітал Ліня, за даними Forbes, оцінюється приблизно в $20,3 млрд, що дозволило йому обійти засновника Foxconn Террі Гоу. Примітно, що і стан останнього також зріс завдяки ШІ-інфраструктурі, але цього виявилося недостатньо.
Нові архітектури — нові можливості
Я бачу кілька фундаментальних факторів, які підтримуватимуть попит на продукцію King Slide в найближчі роки. По-перше, гіперскейлери активно переходять на власні ШІ-прискорювачі. Google уже отримала опціон на купівлю акцій Marvell Technology у рамках розширеної угоди з розробки процесорів, а Alibaba залучає $10,2 млрд на розвиток свого ШІ-стека. Кожен такий чип унікальний за габаритами та тепловиділенням, що вимагає індивідуальної конструкції стійки і, відповідно, нових напрямних.
По-друге, зростає щільність дата-центрів. Заявлена потужність газових електростанцій, що будуються в США для прямого енергопостачання ЦОД, збільшилася з 97 ГВт до понад 189 ГВт лише за пів року. Nvidia, своєю чергою, масштабує платформу Vera Rubin до гігаватних потужностей. Усе це вимагає переробки серверних конструкцій, включно з механічними компонентами.
Однак конкуренція посилюється. За оцінками Daiwa Securities, частка King Slide в поставках комплектів для систем Nvidia може знизитися до 75% наступного року, оскільки виробник чипів диверсифікує постачальників. Це дозволить операторам дата-центрів торгуватися за ціни. Тим не менш, компанія розширює виробництво в Х'юстоні та розраховує зберегти пряму залежність від інвестицій у ШІ.
Мій висновок: історія King Slide — класичний приклад того, як «друга лінія» постачальників виграє від технологічної революції. Поки всі стежать за чипами, ті, хто забезпечує фізичну інфраструктуру для них, заробляють статки. І цей тренд, судячи з усього, далекий від завершення.