Історія тайванського технологічного буму знає чимало несподіваних героїв, але випадок 85-річного Ліня Цзун-чі, засновника King Slide Works, стоїть осібно. Його компанія, яка починала з виробництва меблевих петель і напрямних для шухляд, сьогодні стала ключовим бенефіціаром ІІ-гонки, а сам Лінь очолив рейтинг найбагатших людей острова.
Від початку року акції King Slide злетіли майже на 280%. Секрет успіху — не в мікрочіпах, а в, здавалося б, банальній механіці: рейкових механізмах для серверних стійок. Ці компоненти утримують найважче обчислювальне обладнання та дозволяють інженерам висувати його для обслуговування, не порушуючи крихку систему охолодження. За моїми оцінками, заснованими на галузевих даних, фірма контролює близько 80% світового ринку таких напрямних для високопродуктивних серверів.
Маржа, якій позаздрить Nvidia
Попит на цю продукцію зростає паралельно з будівництвом дата-центрів і поширенням дедалі потужніших ІІ-систем. Коли серверна стійка коштує мільйони доларів, питання ціни напрямних відходить на другий план — на перший виходить бездоганна надійність. Це розуміння трансформувало фінансові показники King Slide: в останньому кварталі валова маржа компанії досягла феноменальних 87%, тоді як кілька років тому вона становила близько 50%. Для порівняння, у Nvidia цей показник тримається на рівні 75%, а у TSMC — 68%.
Виконавчий віцепрезидент King Slide Джей Сі Ван пояснює таку рентабельність двома десятиліттями інженерних розробок, які дозволили створювати вузькоспеціалізовані механізми. Результат очевидний: за оцінками Forbes, капітал Ліня Цзун-чі досяг $20,3 млрд, дозволивши йому обійти засновника Foxconn Террі Гоу, чий стан також зріс завдяки ІІ-буму.
Нові архітектури — нові можливості
Попереду в King Slide відкриваються ще привабливіші перспективи. Хмарні гіганти активно переходять на власні ІІ-прискорювачі, підвищують щільність обладнання та впроваджують рідинне охолодження. Це вимагає повної переробки конструкцій серверів і стійок. Кожен новий прискорювач відрізняється за габаритами та тепловиділенням, а отже, потребує унікальної стійки та, відповідно, унікальних напрямних.
Тренд очевидний: Google уже отримала опціон на купівлю до 58,97 млн акцій Marvell Technology у межах розширеної угоди щодо ІІ-процесорів, а Alibaba планує залучити $10,2 млрд на розвиток своєї ІІ-інфраструктури. Щільність дата-центрів зростає: заявлена потужність газових електростанцій для їхнього прямого енергопостачання в США збільшилася з 97 ГВт до понад 189 ГВт до середини 2026 року.
Однак конкуренція посилюється. За оцінкою Daiwa Securities, частка King Slide в поставках комплектів для систем Nvidia може знизитися приблизно до 75% наступного року, оскільки виробник чіпів розширює пул постачальників. Великі оператори ЦОД, отримавши альтернативи, зможуть активніше торгуватися за ціни. Тим не менш, фундаментальна залежність бізнесу від інвестицій в ІІ-інфраструктуру залишається прямою та незаперечною.
Мій погляд: історія King Slide — це яскравий приклад того, як «вторинні» гравці ІІ-ланцюжка можуть отримувати маржу, недоступну навіть лідерам напівпровідникової галузі. Це сигнал інвесторам придивитися до менш очевидних, але критично важливих компонентів ІІ-екосистеми.