Історія тайванського економічного дива отримала несподіваний поворот. 85-річний Лінь Цзун-чі, засновник компанії King Slide Works, що спеціалізується на виробництві меблевої фурнітури, несподівано для багатьох став найбагатшою людиною острова. Причина — не традиційні напівпровідники, а, здавалося б, другорядний компонент: напрямні для серверних стійок.
З початку року капіталізація King Slide злетіла майже на 280%. Інвестори оцінили унікальне становище компанії в новій економіці штучного інтелекту. Скромні на перший погляд рейкові механізми, що дозволяють висувати важкі сервери для обслуговування без порушення критично важливої системи охолодження, виявилися стратегічним продуктом.
Мій аналіз ринкової ситуації показує, що King Slide контролює близько 80% світового ринку напрямних для високопродуктивних серверів. Це домінування дозволяє компанії встановлювати практично монопольні ціни.
Маржа, про яку мріють чипмейкери
Фінансові показники King Slide виглядають сенсаційно навіть на тлі лідерів індустрії. В останньому кварталі валова маржа компанії досягла 87%. Для порівняння: у Nvidia цей показник становить близько 75%, а у TSMC — 68%. Лише кілька років тому маржа King Slide була на рівні 50%, що підкреслює стрімкість змін, що відбулися.
Виконавчий віце-президент компанії Джей Сі Ван пояснює таку рентабельність двома десятиліттями інженерних розробок. Компанія створила спеціалізовані механізми, здатні витримувати навантаження сучасних ІІ-систем. Коли одна стійка коштує мільйони доларів, клієнти готові платити за надійність, а не економити на дрібницях.
Стан Ліня, за оцінками Forbes, досяг $20,3 млрд, що дозволило йому обійти засновника Foxconn Террі Гоу, чиє багатство також зросло завдяки ІІ-інфраструктурі.
Нові архітектури — нові можливості
Подальші перспективи King Slide виглядають багатообіцяючими. Хмарні гіганти активно переходять на власні ІІ-прискорювачі, підвищують щільність обладнання та впроваджують рідинне охолодження. Кожен такий перехід вимагає переробки конструкцій серверів і стійок, що створює новий попит на напрямні.
Показовими є приклади Google та Alibaba. Перша отримала опціон на купівлю до 58,97 млн акцій Marvell Technology у рамках розширеної угоди з розробки ІІ-процесорів. Друга залучає $10,2 млрд на розвиток власного нейромережевого стеку. Кожен новий прискорювач відрізняється за габаритами та тепловиділенням, вимагаючи індивідуальної стійки і, відповідно, своїх напрямних.
Однак конкуренція посилюється. За оцінками Daiwa Securities, частка King Slide у поставках для систем Nvidia може знизитися до 75% вже наступного року, оскільки виробник чипів розширює пул постачальників. Великі оператори дата-центрів зможуть використати це для переговорів про зниження цін.
Тим не менш, компанія впевнено дивиться в майбутнє, розширюючи виробництво в Х'юстоні для обслуговування північноамериканських клієнтів. Попит на спеціалізовану фурнітуру зростатиме разом із масштабуванням ІІ-інфраструктури, і King Slide має намір зберегти пряму залежність свого бізнесу від цих інвестицій.
Моя експертна думка: історія King Slide — яскравий приклад того, як інфраструктурні «дрібниці» стають критично важливими активами в епоху ІІ. Поки вся увага прикута до чипів, компанії, що контролюють нішеві компоненти з високою маржею, можуть виявитися вигіднішою інвестицією, ніж самі виробники напівпровідників.