Історія тайванського бізнесу знає чимало несподіваних злетів, але випадок із 85-річним Лінем Цзун-чі, засновником King Slide Works, вирізняється навіть на цьому тлі. Виробник меблевих петель і напрямних для шухляд несподівано став головним бенефіціаром ІІ-буму, обігнавши за капіталом легендарного Террі Гоу з Foxconn. Із початку року акції компанії злетіли майже на 280%, а статки Ліня, за оцінками Forbes, досягли $20,3 млрд.
Секрет успіху криється в диверсифікації. King Slide, домінуючи на ринку меблевої фурнітури, паралельно захопив нішу рейкових механізмів для серверних стійок. Ці, здавалося б, непомітні компоненти критично важливі: вони утримують важке обладнання та дозволяють висувати його для обслуговування без порушення охолодження. За моїми оцінками, заснованими на галузевих даних, компанія контролює близько 80% світового ринку напрямних для високопродуктивних серверів.
Маржа на рівні Nvidia
Фінансові показники King Slide вражають. В останньому кварталі валова маржа досягла 87% — це вище, ніж у Nvidia (близько 75%) та TSMC (68%). Виконавчий віцепрезидент компанії Джей Сі Ван пояснює таку рентабельність двома десятиліттями інженерних розробок. І це не просто слова: коли серверна стійка для ІІ коштує мільйони доларів, клієнти готові платити за якість напрямних, а не економити на них.
«Коли серверна рейка під штучний інтелект коштує мільйони доларів, клієнтам не так важлива ціна напрямних, як їхня якість», — зазначив заступник директора Counterpoint Research Бреді Ван.
Драйвери зростання та нові виклики
Попит на продукцію King Slide лише посилюватиметься. Хмарні гіганти переходять на власні ІІ-прискорювачі, підвищують щільність обладнання та впроваджують рідинне охолодження. Кожен новий чип відрізняється за габаритами та тепловиділенням, вимагаючи унікальної конструкції стійки. Показовим є приклад Google, яка отримала опціон на купівлю до 58,97 млн акцій Marvell Technology, та Alibaba, яка залучає $10,2 млрд на розвиток ІІ-інфраструктури.
Однак конкуренція зростає. За оцінкою Daiwa Securities, частка King Slide в поставках напрямних для систем Nvidia може знизитися до 75% наступного року через розширення пулу постачальників. Великі оператори дата-центрів уже готуються використати це для переговорів про зниження цін. Тим не менш, компанія розширює виробництво в Х'юстоні, роблячи ставку на північноамериканський ринок.
Мій погляд: Історія King Slide — класичний приклад того, як «невидимі» компоненти стають критично важливими в епоху технологічних революцій. Інвесторам варто уважніше придивлятися до компаній, що забезпечують інфраструктуру для ІІ, навіть якщо їхня продукція здається далекою від високих технологій. Ринкова ніша у 80% — це потужний бар'єр, але й сигнал для регуляторів і конкурентів.