Російський фондовий ринок переживає не найкращі часи, і настрої інвесторів далекі від оптимістичних. Директорка департаменту інвестиційних фінансових посередників Банку Росії Ольга Шишлянникова у своїй нещодавній оцінці розвіяла міф про те, що біржа перетворилася на казино, але при цьому чесно окреслила фактори тиску, які змушують учасників ринку нервувати.
Чому настрої інвесторів далекі від оптимізму
На моє глибоке переконання, поточна ситуація — це класичний приклад накладання геополітичних і макроекономічних шоків. Шишлянникова справедливо вказує на два ключові тригери. По-перше, це вкрай напружена геополітична обстановка, яка залишається головним джерелом невизначеності. По-друге, значні інфляційні ризики, які нікуди не зникли з російської економіки, продовжують тиснути на котирування.
Однак не варто скидати з рахунків і суто технічні фактори. Йдеться про дивідендний геп, коли папір дешевшає після відсічки на розмір виплат акціонерам. Тривожніший сигнал — примусове закриття позицій роздрібних інвесторів, які працюють із кредитним плечем. При зниженні цін такі позиції автоматично закриваються, що лише посилює короткострокове падіння, створюючи ефект снігової кулі.
Окремої уваги заслуговують економічні причини здешевлення паперів. Російський ринок фактично закритий для іноземних інвестицій, і багато компаній змушені нарощувати борг, але не справляються з його обслуговуванням. Окремі емітенти допускають дефолти, хоча йдеться не про перший ешелон, а про компанії другого та третього рівня.
Чим ринок РФ відрізняється від рулетки
За останні роки на ринку реалізувалася серія малоймовірних ризиків, що дало привід порівнювати майданчик з гральним закладом. Однак представниця ЦБ із таким трактуванням не погодилася. Вона визнала, що «чорні лебеді» справді траплялися — блокування клієнтських активів у 2022 році та запровадження санкцій проти учасників фінансового ринку були важко прогнозованими. Але в решті багато подій закономірні.
Ключова відмінність, на мою думку, у тому, що казино — це низка випадковостей без причинно-наслідкового зв’язку. Ринок же працює за іншими принципами й підпорядковується закономірностям, які піддаються аналізу та розрахунку. Чим вища обіцяна дохідність, тим вищі ризики для вкладника — це аксіома, а не гра в рулетку.
Чи замінить ШІ інвестора-людину
Мода на штучний інтелект докотилася й до фінансів, але говорити про повне витіснення людини передчасно. Колись алгоритмічна торгівля з хорошими результатами вже породила ілюзію, що біржа обійдеться без людей, але цього не сталося. Шишлянникова слушно зазначає, що майбутнє за ШІ, і у фінансовій сфері він посяде помітне місце. Однак питання в тому, чи готові учасники ринку повністю довіритися технології.
Показовим є приклад із помічником «Аліса», який не зміг підказати, як виставити годинник на новій мікрохвильовці — довелося розбиратися самостійно. ШІ-моделі надто часто помиляються й видають вигадані відповіді навіть у простих побутових завданнях, тому багато хто побоюється довіряти їм гроші. Близько двох третин фінансових організацій уже застосовують ШІ або планують упровадити його, але ті, хто використовує технологію, визнають: результати поки що доводиться перевіряти вручну.
Банк Росії розробив для учасників ринку кодекс етики, який забезпечує безпеку застосування ШІ, захист даних і підвищення якості послуг. ШІ помітно підвищує продуктивність за рахунок рутинних операцій, але поки що не звільняє людину від інтелектуальної праці.
Мій висновок: російський ринок — це не казино, але й не тиха гавань. Ретельна оцінка ризиків і фундаментальний аналіз залишаються єдиним надійним інструментом у період високої волатильності. ШІ стане помічником, але не заміною аналітику — принаймні доти, доки він не навчиться відрізняти реальні дані від галюцинацій.