Російський фондовий ринок переживає непростий етап, і настрої учасників торгів складно назвати оптимістичними. Директор департаменту інвестиційних фінансових посередників Банку Росії Ольга Шишляннікова під час нещодавнього інтерв'ю представила розгорнутий аналіз поточної ситуації, розвіявши міфи про «казино» та окресливши реальні причини тиску на котирування.
Ключовим фактором, що визначає похмурий фон, залишається вкрай напружена геополітична обстановка. Другим вагомим тригером, на мою оцінку, виступають інфляційні ризики, що зберігаються, які продовжують тиснути на економіку країни. Ці макроекономічні умови формують фундаментальне тло для зниження апетиту до ризику.
Технічні та економічні причини просідання
Окрім загальних макроекономічних умов, на котирування впливають і суто технічні фактори. Серед них — дивідендний геп, коли папір дешевшає після дати відсікання на розмір виплати акціонерам. Цей процес закономірний і очікуваний, однак він додає волатильності в короткостроковій перспективі.
Інший технічний фактор — примусове закриття позицій роздрібних інвесторів, які працюють із кредитним плечем. При зниженні цін такі позиції можуть закриватися автоматично і на короткий час посилювати падіння.
Окремої уваги заслуговують економічні причини, пов'язані з ізоляцією ринку. Російські компанії, позбавлені доступу до іноземних інвестицій, змушені нарощувати борг, однак не всі справляються з його обслуговуванням. Дефолти, хоча й зачіпають емітентів не з першого ешелону, підривають довіру до окремих секторів і створюють додаткові осередки нервозності.
Ринок — не рулетка
Порівняння фондового майданчика з гральним закладом, яке стало популярним після серії «чорних лебедів», не витримує критики. Представниця регулятора визнала, що такі події, як блокування клієнтських активів у 2022 році та запровадження санкцій проти учасників фінансового ринку, справді були важкопрогнозованими. Однак це не робить ринок хаотичним.
Казино являє собою низку випадковостей без причинно-наслідкового зв'язку: ставка, колесо, кулька — і на цьому все. Ринок же працює за іншими принципами і підпорядковується закономірностям, які піддаються аналізу та розрахунку. При цьому чим вища обіцяна дохідність, тим вищі й ризики для вкладника.
Для уважного спостерігача, який стежить за економікою та діяльністю бізнесу, прогнозування розвитку подій цілком реальне. Саме ретельна оцінка ризиків, на моє переконання, допомагає мінімізувати втрати в період високої волатильності.
ШІ: помічник, але не заміна
Мода на штучний інтелект докотилася й до фінансів, однак розмови про повне витіснення людини передчасні. Коли з'явилася алгоритмічна торгівля з хорошими результатами, багато хто також вирішив, що біржа обійдеться без людей, але цього не сталося. Шишляннікова навела показовий приклад обмежень ШІ: помічник не зміг підказати, як налаштувати годинник на новій мікрохвильовці, що змусило розбиратися з інструкцією самостійно.
Банк Росії уважно стежить за практиками застосування ШІ та розробив для учасників ринку кодекс етики, що забезпечує безпеку використання технології та захист даних. Близько двох третин фінансових організацій уже застосовують або планують впровадити ШІ, однак ті, хто його використовує, визнають, що результати поки що доводиться перевіряти вручну.
ШІ помітно підвищує продуктивність за рахунок рутинних операцій, але поки що не звільняє людину від інтелектуальної праці. На моє розуміння, ключова цінність аналітика — здатність інтерпретувати дані та приймати рішення в нестандартних ситуаціях — залишиться затребуваною ще довгий час.
Мій висновок: поточна корекція — це не крах системи, а природна реакція на комплекс зовнішніх і внутрішніх викликів. Інвесторам, які вміють відділяти зерна від полови та аналізувати фундаментальні фактори, ринок, як і раніше, пропонує можливості, а не лише ризики.