Ексклюзив: Що насправді сталося з майнінг-проєктом Tether в Уругваї — конфлікт з енергетиками та $500 млн на кону
Історія з раптовим згортанням біткоїн-майнінгу Tether в Уругваї виявилася набагато заплутанішою, ніж просте рішення про нерентабельність. Мій аналіз внутрішніх процесів показує, що корінь проблем лежить у фундаментальному конфлікті з державним енергетичним монополістом UTE, а не лише в тарифній політиці, як це подавалося раніше.
Суть спору: інтерпретація контракту
Коли у 2023 році Tether запустила два майданчики в департаменті Флорида із загальним бюджетом у $120 млн, проєкт здавався зразковим. Однак, як з'ясовується з деталей, які вдалося відновити за документами та свідченнями колишніх підрядників, сторони з самого початку заклали міну уповільненої дії. Tether трактувала узгоджені обсяги електроенергії як мінімальний поріг, плануючи масштабуватися. UTE ж, навпаки, вважала ці цифри жорсткою стелею.
Це призвело до того, що після зростання споживання об'єкти почали зазнавати регулярних відключень, іноді на кілька діб. Переговори про новий контракт зайшли в глухий кут — представники емітента USDT просто не з'явилися на вирішальну зустріч. Ситуація погіршилася після політичної ротації в березні 2025 року, коли до влади прийшов Яманду Орсі і в UTE змінилося керівництво. Втім, прямих доказів політичного підґрунтя я не знаходжу — радше, це збіг, який погіршив уже наявну кризу довіри.
Хронологія колапсу
Ключовий момент настав у червні 2025 року, коли місцева юридична особа Microfin перестала оплачувати рахунки. Повідомлення про розірвання договорів було надіслано, але до підписання нової угоди справа так і не дійшла. 25 липня UTE відключила обидва майданчики від мережі. Фінал настав 25 листопада, коли Tether офіційно повідомила трудові органи про масове звільнення. При цьому заборгованість за електроенергію та супутні послуги оцінювалася приблизно в $4,8 млн — сума, мізерна для емітента з мільярдними резервами.
Стратегічний підтекст і мої висновки
Показово, що Уругвай розглядався лише як тестовий майданчик перед експансією в Бразилію, Парагвай та Аргентину. Зупинені потужності — це лише верхівка айсберга: у планах було інвестувати до $500 млн, включно з трьома дата-центрами на 165 МВт і 300 МВт відновлюваної генерації. Очевидно, що Tether не відмовилася від цих амбіцій — у червні 2025 року CEO Паоло Ардоїно прогнозував лідерство компанії в майнінгу, оцінюючи свої інвестиції в енергоінфраструктуру більш ніж у $2 млрд.
На мою думку, вихід з Уругваю — це не поразка, а тактичне перегрупування. Tether продемонструвала жорсткість у переговорах із державними монополіями, що може бути сигналом для інших латиноамериканських урядів: емітент не має наміру миритися з невигідними умовами. Питання лише в тому, чи знайде компанія більш зговірливих партнерів у сусідніх країнах, де енергетичний ринок часто ще менш ліберальний, ніж в Уругваї.